吉比特:业绩符合预期,看好公司战略布局

业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入15.6亿元,同比增加34.1%,归母净利润6.7亿元,同比增加32.2%,扣非后归母净利润6.3亿元,同比增加38.9%,经营活动产生的现金流量净额为8.8亿元,同比增长44.4%。2019年Q3单季度实现营业收入4.8亿元,同比增加26.7%,归母净利润2亿元,同比增加19%,扣非后归母净利润1.9亿元,同比增加24.9%。

《问道手游》等游戏贡献收入,带动业绩持续增长。报告期内,《问道手游》、《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》等作品持续贡献收入,是业绩变化主因。毛利率增加0.19pp至91.7%,期间费用率增加2.71pp至31.7%,其中销售费用同比增加111%,主要是新游戏推广费用增加导致;管理费用增加34.3%,由管理人员薪酬增加和广深办公楼转固增加折旧费用导致。经营性现金流净流入8.8亿元(YOY+44.4%),投资性现金流净流入1亿元(YOY+115.6%),筹资性现金流净流出8.4亿元,主要与股利支付金额大幅提升有关。

“精品化”、“精细化”、“差异化”是公司一以贯之的战略选择。

精品化:公司研发能力出众,过往游戏作品均取得了较好的市场口碑,如《不思议迷宫》(TapTap评分8.5)、《贪婪洞窟》(TapTap评分8.2)、《跨越星弧》(TapTap评分7.7)、《人偶馆绮幻夜》(TapTap评分9.5)等。

精细化:公司以长线运营能力见长,将玩家反馈与游戏打磨相结合,以用户体验为核心,保证玩家的高度粘性。上线三年的《问道手游》仍保持较高流水贡献,前三季度AppStore游戏畅销榜平均排名排在第28名,最高曾至第5名。

差异化:公司深耕Rouguelike品类,该品类兼顾趣味与挑战、生命力更持久、用户忠诚度更高,存在一定竞争壁垒。此外,公司还积极切入二次元、女性向等细分品类。

公司在研发、运营和赛道选择上均有独到之处,是其核心看点。

产品计划丰富,静待陆续落地。公司后续产品计划较丰富。短期关注10月24日即将上线的《失落城堡》(TapTap评分高达9.7分,并获得AppStore预订推荐,预约人数超116万);中长期关注M68项目落地。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为11.97元、13.88元、15.73元,维持“增持”评级。

风险提示:行业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,新游延期上线的风险,核心人才流失的风险。