美亚光电:业绩略超预期,主要经营数据向好

事件: 10月 23日公司发布三季度业绩公告, 2019年前三季度实现营业收入 10.50亿元,同比增长 21.99%,实现归母净利润 4.01亿元,同比增长 25.46%;其中单三季度实现营收 4.62亿元,同比增长 25.21%,净利润 1.95亿元,同比增长 29.56%。 三季度净利润略超我们预期(1.8亿元)8.33%。

投资要点q 色选机海外市场复苏和政府补助增加是净利润超预期主要原因19年三季度净利润超我们预期 1500万元, 超预期幅度 8.33%。主要原因有二:

1)三季度营业收入比我们预期多 2000万元,对净利润预测值的影响+800多万元。预计主要受益于色选机海外市场的复苏; 2)三季度其他收益(主要是政府补助)实现 3811万元,同比增加 1587万元。前三季度累计实现其他收益 5959万元,已经接近我们对全年其他收益 6522万元的预测值。

q 毛利率和净利率继续提升,主要经营指标持续向好1)毛利率和净利率均有小幅提升。三季度毛利率 55.72%,同比提升 0.3pct,净利率 42.12%,同比提升 1.41pct,主要是其他收益中政府补助增加额较大所致; 2)预付款、存货和预收款同比增长,经营活动净现金流环比大幅改善。 2019年前三季度预付款同比增长 206.32%,存货同比增长 19.91%,预收账款同比增长 21.75%,符合我们对全年收入增长的判断。前三季度公司经营活动产生净现金流 3.04亿元,环比 19年一季度-2554万元、二季度 9110万元大幅改善。

q 盈利预测及估值考虑到政府补助增加超预期,我们调增 2019年净利润至 5.55亿元,调增幅度 1.65%。预计 2019~2021年公司归母净利润同比增长 23.86%、 18.42%和22.30%。维持买入评级。

风险提示: 美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值;人工成本大幅上升