家电行业每周观点:9月轻行业重个股,上调19Q3美的新宝业绩预期

上周9月行业数据陆续出炉,综合分析奥维零售和产业在线出货数据:

(1) 19Q3行业整体表现平淡:空调零售/出货微跌,厨电基本同比持平;

(2)格局变动持续,公司个股逻辑更为突出。 所以结合对数据的剖析印证,我们对空调内销维持强势增长(单季内销出货+15%)的美的,以及自主品牌超预期增长的新宝股份上修三季度业绩预期。

◆19Q3需求回顾:空调销量微跌,同比-4%,厨电销量小幅回暖,同比持平。 空调:7月销量下滑9%,8~9月基本同比持平,单季零售量同比微跌4%。首先从空调需求表现来看,由于19H1促销前置等因素,19年7月行业整体需求增速出现一定回落。但8~9月需求表现环比回升,维持同比低个位数增减的水平。但由于7月表现的一定拖累,根据奥维推总数据,整体19Q3空调行业销量同比-4%,小幅下滑。均价方面,由于行业格局依旧趋紧,成本红利支撑下,ASP 继续维持同比下行的趋势,9月主要品牌线下ASP 同比下降幅度达中高个位数,线上降幅达10%甚至以上。 分渠道看:网批扩张放缓,单季线上增速回落至个位数,8~9月线下促销带动销量小幅回暖。分渠道来看,19Q3线上渠道增速有一定放缓(单季同比+6%),主要系19H1线上高增长部分由于网批渠道的扩张备货,旺季后该增量贡献边际趋弱,渠道增速对应回落。而线下促销力度逐步增强,8~9月线下增速需求出现小幅回暖。 厨电:单季需求环比回暖,销量同比持平,新兴品牌维持高增长。根据奥维推总数据,油烟机19Q3单季线上/线下销量分别同比+17%/-5%,有一定环比回暖,整体销量同比基本持平。格局方面,龙头竞争策略维持温和态势,价格策略未有显著调整,低价新兴品牌保持良好增长势头。

◆格局表现:美的份额维持强增长,格力淡季适度发力,9月线上线下份额均同比提升 格力9月适度促销后,19年3月以来首次单月线上/线下份额同时正增长。我们前期在《何时重塑格局,期待王者归来》、《从份额表现周期看格力经营节奏》等报告中多次指出,格力再其显著的淡季打款压货,旺季销售去库存的经营节奏特征下,往往淡季是其适度促销,争夺份额的节奏时点。而从9月数据来看,格力确有适度降价促销,份额表现出现回暖。