食品饮料行业:茅台Q3渠道仍在调整,景气度依旧

本周观点:茅台本周发布三季报,Q3收入223.4亿元,同增13.3%,归母净利润105.0亿元,同增17.1%。我们认为Q3收入增速放缓的主要原因主要系渠道仍在进行调整,三季度仍取消30余家经销商的经销资格,预计Q3公司茅台酒报表确认量约为9200吨。

市场回顾:本周上证综指下跌1.19%,沪深300下跌1.08%,食品饮料板块下跌0.71%,强于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌1.03%,啤酒下跌2.56%,其它酒类上涨4.20%,软饮料下跌13.31%,葡萄酒下跌1.79%,黄酒下跌3.95%,肉制品上涨7.19%,调味发酵品下跌1.53%,乳品下跌0.37%,食品综合上涨0.78%。

数据跟踪:截止2019年10月18日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1299元、559元、423元、519元,价格相比上周分别变动0元、-70元、-10元、0元、0元。截止10月18日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1299元、559元、423元、519元,价格相比上周分别变动0元、-70元、-10元、0元、0元。截止2019年10月9日,生鲜乳主产区平均价为3.77元/千克,同比上涨7.70%。

截止2019年10月18日,生猪价格同比上涨166.57%,环比上涨10.97%,为35.72元/千克;截止2019年10月18日,仔猪价格同比上涨258.81%,环比上升20.43%,为87.55元/千克;截止2019年10月18日,猪肉价格同比上涨115.79%,环比上涨7.54%,为45.51元/千克。

重要研报:双汇发展深度--公司是我国最大的生猪屠宰企业,拥有完整的冷藏储存和冷链配送能力,在全国各地覆盖有大量终端,具有强大竞争力。公司短期内充分享受产区的低猪价红利,屠宰量显著增加,结合在配送和销售上优势,公司完全有能力将产区屠宰加工的白条肉运往肉价更高的销区进行销售,赚取生猪的产区销区价差提高头均利润。中长期来看,环保督查的常态化以及产销区屠宰企业经营状况的分化,有望成为加快屠宰行业集中度提升的催化剂,帮助以双汇为代表的屠宰龙头拿到生猪定价权,并推动自下而上的行业纵向整合。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓。