华致酒行：业绩略超预告，规模持续扩张_股票频道

1-3Q2019营业收入同增 37.72%,归母净利润同增 46.53%公司 1-3Q2019实现营业收入 28.53亿元,同比增长 37.72%;实现归母净利润 2.91亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 1.26元,同比增长 46.53%;

实现扣非归母净利润 2.67亿元,同比增长 41.84%。公司业绩略高于前期发布的业绩预告指引区间上限 2.90亿元。

单季度拆分看, 3Q2019实现营业收入 9.61亿元,同比增长 48.31%;

实现归母净利润 0.90亿元,同比增长 49.12%,实现扣非归母净利润 0.90亿元,同比增长 51.50%。

综合毛利率下降 0.66个百分点,期间费用率下降 0.34个百分点1-3Q2019公司综合毛利率为 21.97%,同比下降 0.66个百分点。

1-3Q2019公司期间费用率为 9.75%, 同比下降 0.34个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 6.91%/2.24%/0.61%,同比分别变化-0.64/0.07/0.23个百分点。公司管理费用增长主要由于业务拓展、员工增长带来的薪酬增加,以及总部办公地搬迁相关费用增加。

渠道端产品端共同发力带来规模持续扩张公司渠道端持续加大酒库开发力度,品牌门店的数量不断增加,且单店销售额大幅提升,公司的“华致优选”微信小程序实现门店上线,运营情况良好。产品端持续联合上游厂家丰富产品结构, 兼顾引流品类与高毛利品类。公司在渠道、产品端的共同发力带来营收与利润规模的持续扩张。

上调盈利预测,维持“买入”评级公司借力上游良好发展态势,渠道拓展速度快,规模成长迅速。我们上调对公司 19-21年全面摊薄 EPS 的预测至 0.77/ 0.98/ 1.24元(之前为0.72/ 0.90/ 1.11元) ,维持“买入”评级。

风险提示:

与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期。