食品饮料行业周报：看好机制变革和品类创新的投资机会

本周行业观点:茅台发布2019年三季度报告。2019年前三季度公司茅台酒和系列酒分别实现营收538.32/70.38亿元,同比增长16.36%/22.38%。分渠道来看,直销和批发渠道分别实现营收31.03/577.67亿元,同比变化-19.82%/19.53%。但从单三季度来看,直销渠道实现营收15.01亿元,同比增长16.18%。公司前期进行渠道结构调整,直营放量仍低于预期。展望未来,由于茅台厂批价差大,未来仍有提价空间,但由于基数高,增幅空间收窄。整体白酒行业的走势,主要看春节前消费旺季茅台一批价的走势,我们判断白酒具有一定的周期性,预计茅台一批价格会逐渐回落。

大众品方面,我们看好业务变革和品类创新的相关标的投资机会。业务变革,主要看煌上煌。公司自2016年开始,进行战略性变革,加大管理层激励,加快门店开发,加速业绩增长,目前已取得较好的成绩。公司目前核心市场如广东、福建、江西稳健增长,新市场如贵州、山东、海南、安徽高速增长,预计未来几年仍能保持较好的增长。此外,原材料成本受益“逆猪周期”,未来1-2年处于下行通道。品类创新,主要看盐津铺子。公司是一家以散装零食为主,自主生产的多品类休闲食品企业。公司新推出的烘焙类产品受益行业红利,通过商超和部分BC类超市“店中岛”模式的销售,有望获得较高的增长。现阶段,重点推荐“煌上煌”、“盐津铺子”。

综上,推荐“煌上煌”“盐津铺子”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块下跌0.85%,跑赢上证综指0.34个百分点,跑赢沪深300指数0.23个百分点,板块日均成交额215.91亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32.62,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.97和12.09。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1299元/瓶、559元/瓶和1099元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,10月2日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.77元/公斤,同比+7.7%;肉制品行业,2019年9月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,190万头和1,913万头,同比-40.96%、-39.00%,环比-3.00%、-2.79%,仔猪价格、生猪价格和猪肉价格上涨,2019年10月18日的最新价格分别为87.55元/千克、35.72元/千克和45.51元/千克,同比变化248.94%、161.11%、114.77%,环比变化20.43%、10.97%、7.54%,10月18日猪粮比价为17.01,同比变化+6.25%;啤酒行业,2019年8月国内啤酒产量402.5万千升,同比变化-4.0%。从进出口来看,2019年8月份国内啤酒进口70,392千升,同比-30.22%,进口单价为1156.21美元/千升,同比+7.36%。

行业重点推荐:煌上煌:米制品业务梳理影响中期收入,休闲卤制品门店继续加快开发。盐津铺子:传统干杂类零食稳健增长,新品烘焙类发展空间大。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷