策略周报:创业板改革提速

第一,上周五A股市场经历了较大调整,主要来自于经济和政策的预期调整,但我们仍维持市场波动上行判断不变。一方面,三季度的经济数据亮点有限,6%的GDP同比增速低于市场预期,季末效应在逐渐递减;另一方面,市场资金集中于对政策预期的博弈,十九届四中全会将于10月底召开,研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题,为我国社会主义经济发展再定基调。

第二,重大资产重组修改决定落地,允许新兴行业企业在创业板重组上市,提振创业板风险偏好。第一,简化重组上市认定标准;第二,缩短“累计首次原则”至36个月;第三,允许符合国家战略高新技术产业和战略性新兴产业资产重组上市;第四,恢复重组上市公司配套融资。较征求意见稿而言,更加强调了业绩承诺监管。政策目标在于提升上市公司质量,以服务实体经济发展。新兴行业企业融资渠道再拓展,从并购重组标的,到科创板上市,再到创业板重组上市,致力于满足不同阶段新兴行业的融资发展需求。

第三,创业板三季报业绩回暖,电子行业业绩有望由负转正。创业板三季报预喜的公司数占比为57%。创业板三季报预告盈利增速改善;创业板龙头股与非龙头股的盈利增速差距在缩小,创业板底部企业盈利有所回暖;在创业板的细分行业中,电子和国防军工行业盈利增速由负转正。