港口煤价小幅下跌。截至10月16日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价574.0元/吨,较上周下跌5.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)579.0元/吨,较上周下跌5.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤418.0元/吨,较上周上涨2.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤428.0元/吨,较上周下跌4.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价68.38美元/吨,较上周上涨0.82美元/吨。截止10月16日动力煤主力合约期货贴水17.0元/吨。
六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为62.4万吨,较上周的63.4万吨下降1.0万吨,降幅1.6%,较18年同期的51.7万吨增加10.7万吨,增幅20.7%;10月17日六大电日耗为59.2万吨,周环比下降4.5万吨,降幅7.1%,同比增加7.2万吨,增幅13.8%,可用天数为27.2天,较上周同期增加2.2天,较去年同期下降2.7天。
9月原煤产量同比增加4.4%,进口煤限制不及预期,港口煤炭库存小幅增加。9月份,全国原煤产量32414万吨,同比增长4.4%,增速比上月收窄0.6个百分点;环比增加812万吨,增长2.57%。2019年9月份我国煤及褐煤进口量为3028.8吨,同比增加20.49%,1-9月为25057.3吨,同比增加9.5%。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1365.7万吨,较上周的1311.3万吨增加54.3万吨,增幅4.1%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1594.8万吨,较上周增加4.7万吨,增幅0.3%,较18年同期增加51.9万吨,增幅3.4%;截至10月16日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加13.6万吨至56.8万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面,目前,钢焦博弈加剧,市场暂时观望。截止10月15日,山西吕梁准一级冶金焦指数1670元/吨,周环比下跌30元/吨,月环比下跌30元/吨;河北唐山准一级冶金焦指数1910元/吨,周环比持平,月环比持平。焦煤方面,炼焦煤:低硫主焦再次跌价,个别原煤价格回升。截止10月15日,CCI山西低硫指数1468元/吨,周环比下跌31元/吨,月环比下跌69元/吨;CCI山西高硫指数1096元/吨,周环比下跌5元/吨,月环比下跌28元/吨。
10月16日,生态环境部发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,《方案》主要内容包括:1)煤炭行业:坚持宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热,2019年10月底前,“2+26”城市完成散煤替代524万户(同比增加162万户);2)钢铁行业:2019年12月底前,天津市关停荣程钢铁588立方米高炉1台,河北省压减退出钢铁产能1400万吨,山西省压减钢铁产能175万吨,河北省加快压减1000立方米以下炼钢用生铁高炉和100吨以下转炉;3)焦化行业:《方案》提出的产业结构调整方面涉及焦炭产能2331万吨,其中,山西、山东关停淘汰焦炭产能合计2031万吨,占比86%。我们认为,今年“停产令”摒弃了强制性错峰生产、大范围停工停产、“一律关停”“先停再说”等敷衍应对措施,严格按照评级程序,首次确定A、B、C分级企业,实施动态管理。今年“停产令”较去年严格很多,宜煤则煤等措施符合一切从实际出发的最高能源战略会议精神,重点关注冬季电煤补库进度及煤焦钢产业链实际限产力度。行业方面,主产地产能释放力度有所增加,进口煤限制力度不及预期,需求端传导下行压力较大,港口库存累积,煤炭市场整体弱稳。具体来看,一方面,9月份我国进口煤3028.8吨,同比增加20.49%,限制进口煤不及预期,进口煤份额虽大幅减少,但限制力度并未严格实施,对内贸煤形成一定的冲击,此外,大庆结束后,主产地煤炭产量有所恢复,大秦线检修完毕,煤运通道限制解除,叠加下游需求不振,直接导致港口库存累积;另一方面,进入四季度,年底煤电定价谈判进入预热期,在电价改革的大背景下,电企压价意愿较为强烈,动力煤主力合约连续下跌,市场看空情绪浓厚。整体来看,短期内冬季补库效应不明显,行业淡季,煤炭市场承压运行。动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。
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