2019年6月工业企业利润数据点评：减税降费对工业利润的正向因素不容忽视

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7月27日国家统计局公布2019年1-6月全国工业企业利润数据:6月全国规模以上工业企业实现利润总额6,019.2亿元,同比下降3.1%;1-6月实现利润总额2.98万亿元,同比下降2.4%;实现主营业务收入50.90万亿元,同比增长4.7%,主营业务收入利润率为5.86%,资产负债率为57.0%。

投资要点:

营收增速继续走低,利润下滑幅度有所收窄

2019年前6个月营业收入同比增长4.7%,较上月回落0.4个百分点,同期实现利润总额同比下降2.4%,降幅较上月回升0.1个百分点。相较一季度末的表现,营收和利润出现严重分化,前者增幅继续放缓,后者则显示出企稳的信号。从其他经济数据的表现来看,整体宏观经济依然面临较大的下行压力,工业增加值的走弱某种程度上也是工业企业整体表现不佳的反映。

私营企业的明显改善与政策关系密切

从不同类型企业利润表现可以发现营业收入利润率提高的部分原因。其一在于对民营企业在融资渠道和成本上面的支持,在资产负债率基本平稳甚至相较去年同期略有走高的同时,利息收入为主的财务费用出现负增长。其二,税费的优惠政策也缓解了企业利润空间压缩的压力。上半年企业所得税同比增长5.3%,低于同期经济增长速度,同期增值税增速也仅为5.9%。而随着增值税、企业所得税及其他非税缴纳的优惠政策持续或加码,将继续为企业利润创造适度的空间。

制造业细分行业景气度分化持续

分行业来看,采矿业和公用事业利润分别同比增长4.2%和11.5%,较前期回落0.5和2.2个百分点,制造业下滑4.1%,与前期持平。进一步细分来看,利润出现负增长的行业增加了2个,依然保持正增长的如运输设备制造业、电气设备制造业等也出现不同程度的收窄。综合来看,行业景气度较高的行业包括运输设备制造业、烟草制品业、饮料制造业等,而景气度较低的主要以周期行业为主,如燃料加工业、汽车制造业、化工、钢铁加工等。

风险提示

宏观经济下行风险;大宗产品价格波动;社会需求低迷。