信维通信:三季度显现业绩拐点,5G驱动业务加速成长

消费电子业务回暖,净利润止跌回升。公司发布前三季度业绩预告,预计实现归母净利润8.1-8.4亿元,同比下降2.58%-6.06%,其中Q3归母净利润4.41-4.71亿元,同比增长3.82%-10.87%。前三季度公司完成了部分工厂建设与搬迁,影响了盈利水平,随着各项业务逐步放量,公司Q3盈利水平创历史新高,并有望继续增长。

持续重视技术研发,倡导技术创新。公司持续保持高研发投入,特别是5G天线系统、射频前端等技术研发的投入,包括5G射频材料、Sub-6MIMO天线、毫米波相控阵列天线等,2019H1研发费用1.77亿元,同比增长66.15%;在射频元器件领域,公司通过自主研发和投资并购,与国内、外知名大学和科研院所合作,射频整体解决方案得到客户的高度认可,在射频技术领域保持行业领先地位。公司具有国际化专业机构测试认证资质,测试能力达国际领先水平。

丰富产品布局,拓展产能与业务蓄力发展。目前公司产品呈现梯次布局,包括5G天线、LCP/MPI相关产品、无线充电、EMI/EMC产品、射频前端产品等都是未来的重要增长点。公司在国内多地布局、海外建厂等逐步积累了经验,已经完成深圳新的工厂、金坛工业园、越南工厂的建设与搬迁,短期内工厂的建设、搬迁以及研发费用的投入对公司经营业绩有所影响,但随着5G带动的消费电子行业的更新换代来临,新产能的投入使用与新业务的拓展,将为未来的可持续发展打下坚实基础。从三季度来看,公司单季度盈利水平已经创历史新高。

盈利预测及投资建议:预计2019年-2021年归母净利润分别10.44亿元,14.53亿元,19.08亿元,当前股价对应动态PE为35X/25X/19X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:5G进展不及预期;业务拓展不及预期。