药石科技:大订单波动影响消退,分子砌块龙头有望延续高增长

药石科技发布 2019三季度业绩预告。 2019前三季度,公司预计实现归母净利润 1.15~1.23亿元, 预计同比增长 22%~30%。 2019Q3单季度,公司预计实现归母净利润 0.45~0.53亿元,同比增长 11%~30%。 公司前三季度预计实现扣非后归母净利润 1.08~1.16亿元,同比增长 26%~35%,2019Q3单季度预计实现扣非后归母净利润 0.43~0.51亿元, 同比增长14%~35%。

投资要点:

Q3业绩环比改善, 长期合作药企的持续研发进展支撑公司业绩提升。 公司 2019Q3单季度环比增速在 27%~49%,业绩较今年 Q2有较大提升,一方面是因为今年 Q2业绩受 LOXO 订单在 19年 Q1最后一期确认收入而出现了低基数;另一方面,作为 CDMO 公司,其业绩更多取决于自身竞争力的高低,以及与药企合作是否具有长期稳定性。公司为国内分子砌块龙头,与国际各大药企皆有稳定合作,业绩长期高增长的确定性较强,短期业绩会受到药企客户的研发项目进展而有订单波动。 LOXO 作为公司合作的众多药企之一,其重磅新药LOXO-292在今年 ESMO 大会公布的临床数据亮眼,预计明年上半年有望在美国获批用于 RET 融合阳性 NSCLC 和 RET 突变甲状腺治疗的新药申请,按照提前一个季度备货考虑,预计最晚将在明年上半年对公司贡献新的业绩增量。

子公司浙江晖石整合进度加快,股权激励彰显业绩信心。 公司为扩充产能,于 2018年 10月收购了浙江晖石, 截至今年中报披露时,浙江晖石仍未开始运营,近期随着原高管吴希罕博士接任董事长,整合进度加快,有望与山东谛爱共同加快公司分子砌块和关键中间体的商业化订单放量。 公司今年 8月拟定了股权激励计划,并于今年 9月进行首次授予,激励对象为公司 73名核心人员;依据计划,接触限售的业绩考核以 2018年营收为基数,需满足 2019/2020/2021年营收增长不低于 25%/55%/85%,对应 2019/2020/2021营收分别为5.98/7.41/8.85亿元,同比增长 25%/24%/19%。 此次股权激励既有利于减少人员流失为公司带来的订单及核心技术流失风险,也彰显了公司管理层对未来业绩增长的充分信心。