建筑行业2019年三季报前瞻:整体业绩优于上半年,钢构与设计表现较好

建筑板块三季报预告显示行业盈利继续下滑,但增速环比上半年已有改善。

从建筑行业相关投资三季度起开始触底回升,我们认为当前建筑行业需求已经开始进入复苏周期,基建政策多次催化下,下半年基建板块相关上市公司业绩将有较好表现。

近半数公司业绩预增,预计行业利润下滑,但相比上半年有所好转: 截至 10月 15日,建筑板块 122家上市公司共有 36家披露三季度业绩预告,其中 17家预计归母净利同比增长。不考虑神州长城的巨额亏损,其他35家上市公司 2019年前三季度预计归母净利 22.91亿元,同比减少46.67%;增速相比 2018年三季度下滑 40.33pct,环比 2019年上半年利润增速回升 15.10pct。大部分细分板块三季度业绩增速相比上半年均有好转,但相比 2018年下滑明显。钢构和设计板块是为数不多仍维持较快业绩增长的细分板块。

建筑行业基本面数据显示行业需求三季度开始触底回升,三季度上市公司业绩预告基本可以得到印证: 从建筑行业基本面数据来看, 2019年行业订单、产值、投资等主要数据均触底。 2019年三季度以来,相关行业投资增速开始回暖。基建在政策的反复加持下,三季度投资有明显增长;

地产施工韧性较强, 8月份仍保有较高增速,近期融资政策收紧,但预计相关投资增速下滑速度较慢。总体看建筑行业需求三季度开始触底回升,从三季度上市公司业绩增速环比好于上半年可以得到基本印证。

行业集中度重新提升,基建央企和地方基建龙头是主要关注对象: 目前建筑行业市场关注度重新有所提升,主要持股依然集中在基建央企和业绩较为稳健的地方国企。在政策多次催化和专项债提前落地下,我们认为下半年基建板块业绩将有较好表现。

重点推荐预计四季度基建依然是建筑行业相对有政策预期的细分板块,推荐基本面稳健的基建大央企中国铁建。

评级面临的主要风险基建项目资本金未有变化,新开工面积增速下滑导致板块关注度进一步下降。