钢铁行业周报：环保限产效果不明显，但十月消费仍然可期

高炉开工率大幅攀升、库存下降。上周螺纹钢、热轧板、普冷板产量环比增加28.97万吨、13.46万吨、1.33万吨。钢材消费回升,上周螺纹钢消费环比增加111.96万吨,热轧板卷环比增加35.73万吨,冷轧板卷环比增加9.64万吨。主要钢材社会库存下降16.8万吨,这也印证我们之前对节后库存继续下降的判断。尽管上周消费还没回复节前水平,但考虑到上周统计周期中有三天在国庆假日中,工地正常施工日只有4天,我们认为仍属于正常水平。

港口库存大幅增加、九月份海关进口量创次新高,焦炭日均产量增加、总库存维持高位。上周澳洲至中国铁矿石发货量环比增加267.2万吨;巴西铁矿石发货量环比减少168.8万吨;北方铁矿石到港量环比减少87.2万吨;9月海关统计进口铁矿石创次新高,达到9936万吨。独立焦化厂日均焦炭产量环比增加0.62万吨,国内焦炭总库存960.88万吨,环比减少0.88万吨,处在历史同期高位。

钢铁产业链价格以下跌为主,钢材毛利下降。从10月8日到10月11日,黑色产业链现货价格以下跌为主。螺纹钢现货价格下跌2.35%,热轧板卷下跌1.35%,普冷下跌0.23%、镀锌持平。原料方面,铁矿石现货持平,普氏指数下跌1.96%,天津港准一焦炭持平。钢价跌幅大于原料,钢材毛利下降。

上周唐山地区再次要求辖区内钢厂按照评定分级进行限产,但从上周公布数据来看,限产效果并不明显。过去的“金九”螺纹钢和热轧板消费较好,随着政策稳增长的加码、基建投资回升、房地产开工高位、制造业PMI回升,我们认为“银十”的钢材消费仍然值得期待。在总体环保限产弱化的大背景下,钢材供给体系的主动调整能力也在增强,钢材的供给决定价格上限,原燃料成本支撑下限。在成本端原燃料供需相对宽松的状态下,四季度钢企盈利环比将会好转。建议继续关注细分行业,涉及生产油气开采用无缝钢管业务的上市公司,以及波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司。

风险提示:GDP增速进一步下滑,下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。