日机密封公司动态点评：三季度预告符合预期，产能释放巩固龙头地位

三季度业绩符合预期,利润持续保持增长:公司发布的前三季度业绩预告,预计2019前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长25%-32%,实现1.54-1.63亿元的净利润。Q3单季利润比上年同期增长1% -20%,实现5,027.57万元-5,973.35万元。业绩增长的原因主要是公司主要客户所处的石油化工及工程机械行业市场需求稳定,公司增扩产能逐步释放,营业收入及利润有一定幅度增加。此外,公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约188万元,主要是收到深圳市柏恩投资有限责任公司根据《股票减持事宜的协议》向公司支付协议约定款、确认政府补助收益以及处置抵债房产等几个因素共同影响。

海外业务拓展顺利,预计将成为新的盈利增长点:公司紧随我国“一带一路”全球化建设,拓展海外业务,重点布局中东、中亚、东南亚等发展中国家,与国内相关工程公司以及主机设备厂紧密合作,为主机厂配套,获取增量订单,同时为后续取得存量订单铺设道路。公司已取得了西门子国际级合格供应商和埃利奥特合格供应商资质,并于2019年上半年首次取得埃利奥特干气密封控制系统订单,海外主机配套业务尤其是压缩机干气密封产品的突破,大大提升了公司在国际市场上的品牌影响力,对公司未来获取更多订单打下基础。公司多年来对海外业务坚持开拓,不断投入,已逐步开始进入收获期,相信在公司的用心布局和稳定发展下,公司海外业务将较快形成一定规模,成为公司新的增长点。

增量业务收入有望保持快速增长,存量业务未来可期:公司主要业务由两部分构成,从增量市场分析,目前公司产品在国内大型新上项目中取得的市场份额较高。近两年,公司已在天然气管线输送、核电两个领域取得重大技术与市场的突破,如果未来国家在这两个领域的投资进度能够按规划实施,将会给公司带来非常可观的市场增长需求,公司的增量业务收入也将有望继续保持快速增长。当增量市场新上项目全面进入开车阶段后,这部分将转换为公司毛利率水平更高的存量业务。通过争取民营“大炼化”项目带来的增量订单,取得后续存量市场占有率提升才是公司的目的所在。从存量市场分析,预计在未来的两到三年时间随着新增炼化项目逐步投产,存量业务会有相对比较大的增幅。

投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为1.16元、1.45元和1.73元,对应PE分别为24倍、19倍和16倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:下游需求情况变化;市场竞争加剧;大炼化项目发展情况不及预期。