东方通：业绩基本符合预期，期待本土中间件崛起

事件: 2019年 10月 14日,公司发布 2019年前三季度业绩预告,2019Q1-Q3,预计实现净利润 4800万元-5300万元,同增 113.65%- 135.91%;

2019Q3,预计实现净利润 344万元-844万元,同降 59.52%-83.49%。

业绩基本符合中报预期,收入确认延后及加大研发投入影响 Q3净利润。 2019Q1-Q3,公司预计实现净利润 4800万元-5300万元,同增113.65%-135.91%,基本符合中报提到的 5000万元-5600万元的预期,扣非净利润预计为 3388万元-3888万元,同比增长 66.98%-91.62%。

2019Q3,预计实现净利润 344万元-844万元,同降 59.52%-83.49%,扣非净利润为-593万元至-93万元,去年同期为 1971万元,一方面是国庆前后政府、运营商等大客户的个别合同延迟落地影响第三季度的收入确认,另一方面是由于公司持续加大研发投入以增加竞争优势。

中国本土中间件的开拓者和领导者,未来有潜力超过国际巨头在华份额。 公司在国产中间件市场具有明显领先地位, 2019H1,政府采购数据统计中,公司市占率显著领先于主要竞争对手中创中间件、金蝶天燕等。未来公司有望成为国内中间件市场规模最大的厂商,有潜力超过传统国际巨头 IBM、 Oracle 在华份额。参考公司 2011年以前净利润率,纯粹的中间件产品的净利润率应在 35%以上。而作为基础软件类产品,随着收入体量扩张,规模相应将非常显著。

携手华为云,受益于华为鲲鹏产业链发展。 2019年 7月 23日,东方通加入华为鲲鹏凌云伙伴计划; 9月 19日,东方通应用服务器中间件Tongweb 正式入驻华为云商城,双方战略合作在产品层面正式落地。

未来伴随华为产业生态链发展,作为鲲鹏中间件领域第一个合作伙伴,公司有潜力向更广阔的民用、商用市场进军,进一步扩大市场空间。

盈利预测: 预计 2019-2021年, 公司的归母净利润分别为 1.60/3.61/5.79亿元, EPS 分别为 0.58/1.30/2.09元, 当前股价对应 PE 分别为 58/30/19倍, 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示: 公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。