联创电子：Q3业绩增速加速，持续看好光学业务

公司发布2019年三季报预告:前三季度,实现归母净利润2.18亿元至2.41亿元,同比增长19.03%至31.43%,中位数2.30亿元,同比25.23%;第三季度单季度9,583.94万元至11,856.5万元,同比增长10.24%至36.38%,中位数10,720.22万元,同比增长23.31%。预计前三季度扣非后归母净利润为1.83亿元至1.94亿元,同比增长23%至30%,中位数1.89亿元,同比增长26.5%;预计第三季度单季度扣非归母净利润为9,443.59万元至10,118.13万元,同比增长约40%至50%,中位数9,780.86万元,同比增长45%。

业绩单季度增速加速,各业务实现快速增长,光学业务高速增长。公司第三季度单季度归母净利润中位数1.07亿元,同比增长23.31%,相对于第二季度增速10.36%呈加速态势,公司光学镜头和触控显示等核心业务均有较快增长,其中光学业务整体实现高速增长。

光学业务中短期受益于屏下指纹识别及切入手机ODM厂商供应。公司屏下光学指纹镜头成功切入国际知名客户,自8月大批量出货,产能扩充符合预期,产能利用率饱和。公司已大量为闻泰、华勤、龙旗等国内重要的手机ODM厂商提供手机镜头与模组,未来随着ODM厂商自主采购份额提升,将为镜头及模组新进入者带来更多发展机会。

光学业务中长期受益于高端玻塑混合镜头的渗透率提升。主射高解析度是光学创新的重要领域,主射像素预计将持续提升,在向64M及以上像素提升的过程中,玻塑混合镜头基于其大光圈、受环境温度影响较小等优势,有望实现高像素的镜头替代。公司长期为GoPRO提供高清广角玻璃镜头,具有较强的玻璃镜头设计研发能力,在手机高端镜头领域大力推进玻塑混合方案,目前6P+G方案已经得到国内知名手机品牌客户的认可,即将出货。

维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.45、0.61、0.84元,对应PE分别为35.59、26.38、19.16倍,维持“买入”评级。

风险提示:智能手机销量大幅下滑;玻塑混合方案推进不达预期。