中新赛克：宽带网产品高速增长，各产品线研发快速推进

公司前三季度预计归母净利润1.72~1.88亿元,同比增长10%~20%。第三季度预计归母净利润1.04-1.13亿元,同比增长10-20%。采购和建设需求稳步增长。三季报预告披露:公司主营业务继续保持良好的发展趋势,市场需求稳定,尤其是宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售收入较上年同期增长较多。半年度报告中显示,政府采购2.02亿元,同比增加18.71%;毛利率69.41%,比上年同期减少4.38%。运营商采购1.30亿元,同比增加39.24%;毛利率93.55%,毛利率基本持平。分产品来看,宽带网产品收入达到2.29亿元,同比增加75.61%;毛利率87.46%,较上年同期增加0.98%。移动网产品0.65亿元,同比下滑35.14%;毛利率65.45%,较上年同期减少8.12%。网络内容安全产品709万元,同比下滑73.95%。

各条产品线持续高研发投入。三季报预告披露:公司重视产品研发和创新,持续加大研发投入,进一步发挥产品协同效应,并在相关细分行业取得良好的成效。上半年公司发生研发费用超过1亿元,较上年同期增长36.07%,主要是公司重视研发投入及创新。宽带网产品完善高、中、低端系列产品,参与研讨5G的宽带网产品标准,加强基于国产芯片的研发,打造国产自主可控的产品和技术平台。移动网产品研制高集成度的新系列产品,形成多制式、多种工作模式联合使用的组合方案。网络内容安全产品继续升级电信诈骗防范系统,研发完成后端综合分析系统。工业互联网安全产品的工业协议识别、工控漏洞识别、病毒检测种类得到显著提升,进一步加强产品竞争力。

盈利预测:预计2019-2021年净利润分别为2.59、3.51、4.69亿元;EPS分别为2.42、3.29、4.40元。对应当前收盘价的PE分别为41.89、30.87、23.08倍。维持“买入”评级。

风险提示:系统性风险,招标不及预期。