策略周报(2019年第29期)秋意渐浓,结构延续

流动性宽松仍处聚集期,风险偏好阶段性降温,关注科技成长。上周市场主要指数走弱,仅中小板指上涨。电子、食品饮料、医药生物、休闲服务行业上涨,钢铁、非银金融跌幅较高。市场风格中,大盘股跌幅最高。

近期市场,业绩稳定低估值个股更受市场青睐,结构性行情延续。

1、全球流动性趋宽,后续规模仍有上行空间。一方面,经济下行风险提升,美联储如期重启 QE,于第六次 FOMC 宣布降息 25bp 至 1.75%-2.00%区间,并将超额准备金利率下调 30bp,明确表达如未来出现经济下行风险或需更多降息,将考虑采用大规模资产购买措施提供前瞻性指导,以期借助货币政策工具缓解国内经济下行压力。另一方面、随着英国脱欧时间临近,10月后欧元区经济疲软叠加负收益率债券影响下,预计欧央行量化宽松通道大概率打开,重启 QE 拓宽流动性宽松已经成为全球面对潜在风险的共识。

2、国内流动宽松仍处聚集期,国内市场的外资吸引力提升。北上资金近 6周持续净流入,选择板块也偏向非银金融、家用电器等低估值板块。随着 MSC重要指数将于 11月第三次扩容,纳入因子从 15%扩大至 20%,A 股入摩进程加速。本周富时罗素扩容和标普道琼斯指数纳“A”生效,外资大幅集中涌入。A 股市场中大蓝筹中的低估值、稳业绩板块,持续受到外资的重点关注。

但囿于 8月经济数据的低于预期,货币政策节奏有所调整,降准后 MLF 利率并未相应落地。国内流动性宽松依然处于聚集阶段。

投资选择:关注结构性行情中,以科技与消费为代表的高景气度板块机会。

发现投资机会的角度来看,结合收益率改善,短期具有高景气度市场板块,如科技类、消费电子及金融细分,值得重点关注。

策略选择,低估值 业绩优的热点板块投资策略,关注点投注于低估值热点板块,如科技、消费板块。第一、市场热点角度,关注高端科技板块中,重点细分行业景气度,电子、计算机、通信中的半导体、元件等领域;第二、避险功能较强的蓝筹板块如医药,安全边际较高的金融板块,如券商;第三、产业升级中具有确定性的核心主题。

l 市场:主要指数走弱 风险偏好降温上周 A 股主要指数涨跌整体走弱,仅中小板指上涨。市场格局变化,大盘股跌幅较高。行业上,仅电子、食品饮料、医药生物、休闲服务上涨。

l 资金:融资余额上升 北上资金流入资金面上,两融余额连续上升,北上资金净流出。

l 情绪:成交额有所降低 换手率波动下降上周各市场日均交易额相对前一周有所降低;市场换手率波动下降。

风险提示:经济超预期波动,企业盈利不及预期。