中孚信息：保密业务高速增长，行业景气再次验证

事件:2019年10月10日,公司发布2019年前三季度业绩预告,2019Q1-Q3,公司预计实现净利润1000万元-1500万元,2018年Q1-Q3净利润为-374万元,同比扭亏并大幅增长;2019Q3,公司实现净利润1629万元-2129万元,同比上升1189.48%-1585.27%。

保密业务高速增长,营收增速加快,业绩扭亏为盈。2019Q1-Q3,公司实现营收约3.03亿元,同增73%,高于2019年中报62%的增速;2019Q3,公司实现营收约1.29亿元,同比增长91%,相比前两季度营收增速(分别为69%和57%)加快,主要由于安全保密业务保持高速增长。净利润方面,2019Q1-Q3,公司预计实现净利润1000万元至1500万元,相比去年同期-373.88万元的净利润,实现业绩扭亏为盈;2019Q3,公司预计实现净利润1629万元-2129万元,同增1189.48%-1585.27%。2019Q1-Q3,摊销的股份支付费用约为658万元,同比下降40.18%,剔除该影响后净利润为1908万(中值预测),同增162.81%;2019Q3,摊销的股份支付费用约为169万元,同比下降52.42%,剔除该影响后净利润为2048万(中值预测),同增326.07%。

公司作为保密安全行业龙头,业绩兑现再次验证行业高景气度,防护监管一体化平台将构建公司未来长期发展远景。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司,也是山东省信息安全领域的重点企业,竞争格局优,且多为产品型销售模式,业绩在同行业中率先兑现,从本次三季度业绩预告再次验证。公司正全力开拓保密监管平台产品市场,在已完成招标的省级监管平台建设中市占率遥遥领先。

终止收购武汉剑通,避免摊薄聚焦主业。近期公司公告终止收购武汉剑通,我们看好中孚信息内生保密安全主业的高增长潜力,相比并购带来的业绩承诺,增发股本带来的EPS摊薄更大,且避免了商誉风险。

盈利预测:19-21年,归母净利润为0.96/1.80/2.57亿元,EPS为0.72/1.36/1.93元,当前股价对应PE为77/44/31倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司短期投入压力较大;保密设备市场竞争增加。