信维通信：Q3业绩创历史新高，布局5G打造长期成长动能

下半年消费电子旺季来临,Q3业绩出现反转:公司前三季度归母净利润同比下降2.58-6.06%,主要原因是公司前三季度完成了部分工厂的建设与搬迁,影响了盈利水平。公司Q3归母净利润同比增长3.82-10.87%,业绩环比出现反转,且盈利水平创单季度历史新高,主要得益于进入下半年消费电子旺季,公司多项业务开始逐步放量。目前,公司建设与搬迁的工厂已开始逐步释放产能,为未来的成长奠定了基础。

深耕一站式无线充电解决方案,客户拓展稳步推进:公司深度布局无线充电,可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,目前已成为三星、华为等知名手机厂商和部分汽车厂商的核心合作伙伴,未来有望进一步实现客户拓展,推动无线充电产品的放量增长,从而持续增厚业绩。

泛射频产品线不断丰富,布局5G打造长期成长动能:公司围绕泛射频主业不断扩充产品线,公司在射频连接器、电磁屏蔽件领域有丰富的产品储备,同时,在射频天线领域,公司已具备LCP、MPI等柔性传输线产品的设计、制造能力,LCP传输线产品已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接。此外,在射频滤波器领域,公司在SAW滤波器方面提前卡位,持续强化在射频产品上的技术领先优势。公司卡位5G核心射频元件市场,长期成长动能充足。

盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年营业收入分别为54.35、71.51、95.87亿元,增长15.5%、31.6%、34.1%;不考虑期权激励费用,2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87亿元,增长20.8%、25.4%、26.1%,实现EPS为1.23、1.54、1.95元,对应PE为27、22、17倍。公司未来业绩的增长动能充足,给予信维通信2020年25倍目标PE,目标价38.5元,维持“买入”评级。

风险提示:行业波动风险;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。