传媒行业周报2019第28期半年报总结:业绩增长分化,重点关注龙头公司

上周传媒行业收涨,表现强于沪深300及创业板指,各细分行业涨跌不一:上周(2019.8.26-2019.8.30),沪深300录得-0.56%跌幅,创业板指录得-0.29%跌幅,中信传媒指数收涨0.49%,表现强于沪深300及创业板指,在29个中信行业指数中排名第9位。从细分行业看,剔除停牌股票后,各细分行业涨跌不一,涨幅从大到小依次为影视动漫0.75%,有线电视0.45%,平面出版0.04%,营销服务-0.55%,游戏-1.79%;其他细分子行业分别为体育1.16%,教育1.25%。

2019年半年报总结:

2019年上半年我们跟踪传媒行业155家标的公司共实现总营收为2426亿元,同比增长0.84%;上半年归母净利润为149亿元,扣除影响因素较大的乐视网,行业同比下滑-22.26%。

从营收和利润增长率分布来看,营收和利润增速为负数的公司数量继续创新高。而归母净利润增速在50%以上的公司数量则有30家,数据有所增加。从利润增速来传媒行业整体增速下滑的态势依旧持续,但内部出现较大分化。

估值水平来看,进入19年以来,行业的估值水平随着市场风险偏好的提升而有所回升,估值有所回调,尤其是有线电视板块和国企传媒板块等。而影视动漫及游戏行业因业绩表现较为不佳,导致估值水平的上升。

从基本面来看,传媒行业整体营收利润并无改善,到年底时叠加总商誉余额依然偏高,行业整体基本面压力依然较大,行业系统性风险并未完全释放。与此同时,行业政策风险依然较大。但值得注意的是有部分个股表现亮眼,行业内部分化明显,我们认为个股的精选依然是今年下半年的投资主题,同时应密切跟踪政策的变动:

1.经历之前国内票房大涨后的停滞,行业落后产能在逐步出清的同时也慢慢回归理性,观众的观景品味也在不断提升,而在强监管下,影视剧内容端会持续面临行业洗牌;院线方面,单银幕产出持续下滑,今年是进口片大年,可关注相关受益标的;

2.游戏方面,版号放开利好行业,但内容监管依然趋严,仍应关注相关政策动向,同时部分龙头公司出现了业绩基本面反转,可以重点关注;

3.受宏观经济运行影响,广告市场规模总体平稳,重点关注在广告领域具有话语权的龙头以及紧跟移动端趋势以及受众关注媒介变迁的成长型公司;

4.今年广电系统国网整合政策推动超过预期,同时融媒体及5G发展也有利于行业未来增长潜力,予以一定关注;

5.平面出版领域,主业基本没有太大营收利润及现金流压力,表现稳健。

重点推荐标的:目前重点推荐:华策影视(300133)、芒果超媒(300413);重点关注:省广集团(002400);慈文传媒(002343)等。

上周行业重点新闻:中央连续两天发文高度重视体育消费;总局最新下发“76号文”推动IPTV规范对接等。

风险提示:文化政策风险;资产市场政策风险;行业监管风险;宏观经济下行风险;外延并购资产减值风险等。