食品饮料行业周报：关注酒鬼酒省内恢复性销售机会和品类创新与业务变革的大众品标的

本周行业观点:茅台系列措施打压批发价格。2018年10月份开始,因为茅台内部反腐,茅台厂家相继主动砍掉约500家经销商,导致经销商渠道销量缺口在6000吨左右,在供给减少和市场炒客的推动下,上半年,茅台一批价快速上涨,飞天茅台最高达到2600元左右/瓶。下半年,公司通过要求经销商提前打款发货,给商超和电商配额等多渠道发货,中秋节后茅台一批价回落幅度较大。部分地区,飞天茅台整箱一批价回落到2200-2300元/瓶,散装茅台一批价回落到1750-1800元/瓶。我们预计短期内,茅台一批价处于震荡行情,即使库存较大,炒客也期待年底旺季销售,不会大量放货。过了明年春节之后,则预计茅台一批价继续回落的可能性较大。在白酒板块中,我们看好酒鬼酒的恢复性增长,尤其是在茅台批价2000元以上,为公司内参酒批发价约1000多元/瓶带来较大的销售机会。

大众品方面,我们看好业务变革和品类创新的相关标的投资机会。业务变革,主要看煌上煌。公司自2016年开始,进行战略性变革,加大管理层激励,加快门店开发,加速业绩增长,目前已取得较好的成绩。公司目前核心市场如广东、福建、江西稳健增长,新市场如贵州、山东、海南、安徽高速增长,预计未来几年仍能保持较好的增长。此外,原材料成本受益“逆猪周期”,未来1-2年处于下行通道。品类创新,主要看盐津铺子。公司是一家以散装零食为主,自主生产的多品类休闲食品企业。公司新推出的烘焙类产品受益行业红利,通过商超和部分BC类超市“店中岛”模式的销售,有望获得较高的增长。现阶段,重点推荐“酒鬼酒”、“煌上煌”、“盐津铺子”。

综上,推荐“酒鬼酒”“煌上煌”“盐津铺子”。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块下跌1.08%,跑赢上证综指1.33个百分点,跑赢沪深300指数0.87个百分点,板块日均成交额180.69亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为32.48,同期上证综指和沪深300市盈率分别为12.81和11.90。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1399元/瓶、554元/瓶和919元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,9月18日数据,销售主产区生鲜乳价格为3.71元/公斤,同比+7.2%;肉制品行业,2019年8月,生猪和能繁母猪存栏量分别为19,783万头和1,968万头,同比-38.64%、-37.42%,环比-9.80%、-9.10%,仔猪价格下降、生猪价格上涨、猪肉价格下降,2019年9月20日的最新价格分别为63.46元/千克、28.26元/千克和38.28元/千克,同比变化143.14%、101.71%、75.76%,环比变化-4.44%、1.36%、-0.70%,9月20日猪粮比价为13.92,同比变化+0.87%;啤酒行业,2019年8月国内啤酒产量402.5万千升,同比变化-4.0%。从进出口来看,2019年8月份国内啤酒进口70,392千升,同比-30.22%,进口单价为1156.21美元/千升,同比+7.36%。

行业重点推荐:煌上煌:米制品业务梳理影响中期收入,休闲卤制品门店继续加快开发。盐津铺子:传统干杂类零食稳健增长,新品烘焙类发展空间大。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。