电气设备与新能源行业点评:8月装机3.47gwh,同比-17%,环比-26%,龙头三元环比回暖明显

8月纯电乘用车环比+29%,回暖明显,符合预期:根据GGII数据,2019年8月新能源车产量7.1万辆,同比减26%,环比减少3%。乘用车产量6.7万辆,同比减少21.3%,环比增长12.5%,其中纯电乘用车产量5.59万辆,环比增29%,同比下降8%;客车相较上月明显下滑,完成产量0.26万辆,同比减少41%,环比减少80%;专用车产量2048辆,同比减少70%,环比增加55%。2019年1-8月电动车累计产量75.3万辆,同比增长35.7%;乘用车累计生产67.85万辆,同比增41.3%;客车累计生产4.66万辆,同比增长9.5%;专用车累计生产2.82万辆,同比下降13%。

8月装机电量为3.47gwh,同比下降17%,环比减少26%。2019年1-8月累计装机电量为38.19gwh,累计同比增长65%。1)因7月抢装透支,8月磷酸铁锂环比降71%:8月铁锂装机电量为0.71gwh,同比下降48%,环比下降71%,占比21%;2019年1-8月磷酸铁锂累计装机电量10.83gwh,同比增长27%,占比为28%。2)三元环比回暖明显:8月三元装机电量2.64gwh,同比增长4%,环比增长28%,占比76%;三元2019年1-8月累计装机电量为24.90gwh,同比增长84%,占比65%;锰酸锂8月装机电量为0.01gwh。

从电池厂商看,宁德时代8月装机电量2.35gwh,同比增长59%,环比降24.8%,单月市占率达到67.6%。其次比亚迪8月装机电量0.34gwh,同比下降71%,市占率9.6%。第三名为国轩高科,装机电量0.14gwh,市占率4.1%。

从车型来看,客车抢装结束,乘用车依旧是电池消纳主力。8月乘用车装机电量为2.83gwh,环比提升27%,同比下降5%,占比上升至81%;专用车装机电量0.15gwh,同比下降58%,环比提升36%,占比下降至4%;客车0.50gwh,同比下降41%,环比下降79%,占比下降至14%。

投资建议:国内市场短期排产已恢复至上半年高点,Q4有望迎来冲量,全年销量预计140万辆,而2020年预计政策层面将存在放松可能,toB市场仍有增量,而ToC市场20年为拐点,仍维持2020年200万辆预期。海外方面,各大电动化平台相继推出,包括大众MEB平台、宝马、戴姆勒EQC等,新车型ID.3、Taycan订单量充足,足见消费者对电动车认可,2020年将为海外电动化元年。我们认为MEB及特斯拉供应链,包括LG产业链2020年增长确定,重点推荐各环节龙头:电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科);中游材料龙头(璞泰来、星源材质、新宙邦、科达利、当升科技、天赐材料;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(汇川技术、宏发股份);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(华友钴业,天齐锂业)。

风险提示:电动车销量不达预期,政策力度不达预期,降价幅度超预期。