家电行业周报2019第28期:厨电小幅回暖,关注烟机龙头

行情回顾:中信家电指数涨幅4.86%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨跌幅第4位。家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨,涨幅分别为5.03%,5.19%,1.54%,5.18%。

厨电小幅回暖:据奥维云网数据,油烟机818期间整体销量同比去年小幅增长。在价格战的催动下,线上油烟机价格进一步下探,从W31-W33连续周度的均价反馈来看,市场高密度的活动促销带动行业均价持续下行的局面基本确立。从产品类型表现看,侧吸依然是线上最走俏的产品,塔形的占比持续下滑。从价格段表现来看,2000以下产品增长最为明显。从趋势属性来看,21m3/min风量段仍然是行业主要增长点。电热水器在19年818期间销量同比走高,但价格不及去年水平,不过相较818前几周稍有上扬,也是由于消费者在活动期买平日价格较高的趋势导致。1K以下价位段份额上涨明显,60L仍是主流容积,50L及40L份额同比下降,80L份额略有上涨。

分析点评:厨电出现小幅回暖,从房地产端看,据公开数据显示,上周重点监测45城累计成交面积466万平方米,环比上升5.4%;2019年累计成交15676.1万平方米,累计同比上升11.9%。其中,一线城市成交58万平方米,环比上周上升8.7%,2019年累计成交2151.5万平方米,累计同比上升23.2%;二线城市成交197.1万平方米,环比上周上升8.9%。总体来看,厨电行业销售增速相较18年同期仍有改善,在行业承压现状下,部分企业积极走多元化路线,培育新业务增长点,如老板电器落地洗碗机新产线,研发蒸烤一体机和集成吸油烟机,华帝发展热水器及洗碗机业务等,以抵御地产下行风险。我们认为,在近期房地产边际改善情况下,厨电景气的滞后性将使业绩可能在下半年出现反弹。风险因素将来自于在融资缩紧背景下,房地产整体承压产生传导效应将压制厨电盈利空间,同时伴随新入竞争者如法迪欧等抢占市场,龙头高盈利模式或面临挑战。工程渠道占比扩大压缩盈利能力,叠加账期延长,对行业整体盈利水平有所抑制。建议关注老板电器和华帝股份。

老年家电市场隐现:在消费升级浪潮下,不论是单身经济、她/他经济的崛起,还是颜值经济、二胎经济、宠物经济、懒人经济的蓬勃发展,都带来了新的家电消费需求和市场。但在人口老龄化背景下的银发一族却被“边缘化”,家电行业布局尚属空白。老年家电,顾名思义就是适合老年人使用的家电。在欧美、日本等发达国家,“老年型家电应有别于一般家电产品”的理念在上世纪90年代就已被提出,这些国家认为老年型家电应当安全、健康、智能、经济,并在此基础上推出了一系列产品,例如把遥控器上的按键或机体上的旋钮数量尽可能减少,并辅之以醒目易懂的说明和清晰明了的颜色标志等。

分析点评:近年来,随着生活水平提高和出生率下降影响,我国人口老龄化程度日益加深,老年人口数量不断增加。公开资料显示,2020年,中国60岁以上人口将达到2.48亿;2030年将超过3亿;到2050年,中国老年人口将增至4.8亿,占全球老年人口的四分之一。在家电消费方面,据奥维咨询预测,仅城镇空巢老年人家庭每年的老年家电需求规模就超过600亿。目前来看,家电企业多将战略重心集中于消费升级主力:年轻群体。已有部分家电厂商做出尝试,如增大字体,语音提示等。但针对性的产品仍较缺乏,对于家电厂商来说,挖掘老年人细分市场,产品创新和市场策略要有所取舍、灵活变通。尤其需要注意的是,不同于年轻人家电消费追求外观时尚、功能多样、品牌高端和感性消费的特点,老年家电消费更趋理性、简约,而且有浓厚民族情结。各大家电企业集中将。我们认为,对于加速布局渠道下沉、市场细分的家电企业来说,老年人家电将是儿童家电、女性家电之外又一个亟待填补的空白。同时也要看到,布局老年家电市场作为潜在的战略转型,可能会面临短期无法盈利的风险。

投资建议:本周家电板块整体上涨,跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线:第一,白电龙头优势突出,所涉及产品广,技术开发产业链完善。推荐美的集团,格力电器,海尔智家;第二,受益一二线城市复苏,推荐厨电板块:华帝股份,老板电器;第三,关注黑色家电优势企业,积极探索增量方向,关注海信电器,TCL集团。

风险提示:房地产市场不景气;原材料涨价;行业竞争增大;系统性风险。