通信行业2019年上半年业绩综述:网络建设工程加速,通信传输设备一枝独秀

运营商:业绩与盈利能力同步下滑。在政策的实施下,以目前通信套餐的资费,运营商业绩有所影响。2019年上半年,三大运营商营业总收入同比下降1.17个百分点,归母净利润同比下降9.72个百分点,销售净利率同比下降1.00个百分点,达到10.59%。

2019年上半年营收同比下滑,市值较大的公司业绩呈现增长。2019年上半年,通信板块(以SW通信板块103家公司为样本,下同)营业总收入同比下降1.23%。从子行业看,通信设备行业营业总收入同比下降0.55%,其中,终端设备营业总收入同比下降19.41%,通信传输设备营业总收入同比增长5.02%,通信配套服务营业收入同比增长0.60%。2019年上半年,市值(截至2019年8月30日)大于200亿元的10家公司中,有两家营收出现下滑;市值大于100亿元的10家公司中,有两家公司业绩出现下滑。总体而言,市值较大的公司业绩呈现增长。

2019年上半年,行业归母净利润大幅下滑。2019年上半年,通信板块(以SW通信板块103家公司为样本,下同)归母净利润同比下降183.93%。从子行业看,通信设备行业归母净利润同比下降907.88%,其中,终端设备归母净利润同比下降34.33%,通信传输设备归母净利润同比上升404.23%,通信配套服务营业收入同比下降1476.23%。

2019年上半年,通信传输业推动行业毛利率整体上行。2019年上半年,通信行业销售毛利率同比上升1.65个百分点,为26.44%。其中,通信设备销售毛利率为25.10%,同比上升2.00个百分点;终端设备销售毛利率为18.47%,同比上升2.28个百分点;通信传输设备业销售毛利率为26.41%,同比上升2.43个百分点;通信配套服务为26.24%,同比下降3.32个百分点。

2019年上半年,研发增加,行业竞争加剧,销售净利率出现下滑。2019年上半年,通信板块销售净利率同比下降1.47个百分点,为0.31。从子行业看,通信设备行业销售净利率同比下降3.11个百分点,为-3.16%,其中,终端设备销售净利率同比下降0.42%,为3.89%,通信传输设备销售净利率同比上升7.49个百分点,为5.11%;通信配套服务行业销售净利率同比下降46.36个百分点,为-43.45%。

投资策略:维持推荐评级。投资建议:根据以上分析,建议关注两条投资主线:(1)我国核心通信设备及其供应商,如中兴通讯(000063)、光迅科技(002281)、天孚通信(300394)等相关标的(2)掌握IDC资源及IDC相关器件供应商,如光环新网(300383)、星网锐捷(002396)、中际旭创(300308)等相关标的。

风险提示:行业竞争加剧、技术推进不及预期、政策变化等。