食品饮料行业周视点：贵州茅台同开市客合作具有重要信号意义

茅台价格今年以来涨幅大,公司正加大管控。2019年春节旺季过后茅台酒的市场价格基本没有回调,已经没有淡旺季之分,茅台酒批价在6月突破2100元,6-8月整体继续上涨。茅台酒的持续上涨引发各方关注,持续看涨价格的投资收藏需求挤压了部分消费需求,而且价格短期快速上涨也影响了部分开瓶消费。茅台公司对茅台酒价格高度关注,8月7日的《市场工作会》即是“针对茅台酒价格非理性上涨的控价稳市的综合施策专题会议”会议明确了将多措并举控价稳市,8月以来,茅台酒价格市场管控工作逐步展开。

茅台公司和开市客的合作,具有重大信号意义。据茅台时空报道,9月11-12日,上海会员制仓储式超市开市客(1499元/瓶)平价售卖5吨茅台(约10000瓶),这是茅台公司指定供应商供应,从效果上看,获得了公司肯定。茅台公司和开市客的合作,有几个关键词分别为“精准投放”、“有效防范黄牛”、“平价销售”,开市客是会员制,从美国经验看,中产阶级是主要消费人群(会员),因此符合茅台酒目标消费人群要求,另外由于是会员制,也一定程度能够更好减少黄牛干扰,在茅台酒易涨难跌背景下,有效防范黄牛并能平价将茅台售卖给目标消费人群的渠道将是茅台公司重点考察和尝试的渠道。茅台时空的文章指出“除了开市客,随着相关渠道增大供应量、减少黄牛干扰等措施的落地,茅台酒疯涨之势正在被遏制”。

稳价需要多措并举,供应量紧张的情况下尤其考验精准投放和有效管控。我们梳理回顾近三年(2017-2019)茅台稳价举措,从近三年茅台公司稳价政策和实际价格走势来看,加大供给仍是控价的最直接有效的手段,但由于总量仍然偏紧,短期集中投放效果直接但持续性不足;严肃市场管理、丰富和完善有效的渠道结构在管控茅台酒价格工作中不可或缺。2019年开始,在茅台回收的6000多吨计划和未来增量不开发新经销商的基础上,公司通过直营和直接面向消费者的终端精准投放以有效管控价格的底气将会更足。

核心推荐:白酒方面,推荐中期逻辑成立且今年业绩增速处于行业较高水平,确定性较高的头部品种,如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等;食品股推荐新品快速成长且估值较低的洽洽食品、品类快速成长的妙可蓝多、基本面稳健的中炬高新等;建议重视跟踪涪陵榨菜边际销售改善,重视啤酒行业盈利提升动力。

风险提示:宏观经济不确定性;中高端白酒需求增长不及预期及竞争加剧风险。