家电行业周报：冰洗出口量同比增长，净水机市场增速放缓

行情回顾:中信家电指数涨幅1.11%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨跌幅第19位。家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均上涨,涨幅分别为0.90%,4.03%,1.34%,1.60%。

冰洗出口量同比增长,临近促销内需疲软:产业在线统计数据显示,7月冰箱总产量为652.4万台,同比增长3.7%,环比下降3.4%;总销量为670.4万台,同比增长2.6%,环比下降5.2%;本月库存358万台,与上月相比下降4.8%,与去年同期相比下降12.7%。内外销来看,冰箱出口量为335.2万台,同比增长10.8%,环比增长2.9%;冰箱内销量335.2万台,同比下降4.4%,环比下降12.1%。1-7冰箱总产量为4539.4万台,同比增长2.5%;总销量为4544.6万台,同比增长2.8%;其中冰箱出口量2069.6万台,同比增长9.9%;冰箱内销量2475.0万台,同比下降2.5%。7月洗衣机产量468.4万台,同比增长3.7%;销量488.9万,同比增长7.2%。7月出口量194.1万台,同比增长25.3%;内销量294.9万台,同比下滑2.1%。1-7月洗衣机产量3614.9万台,同比增长4.5%;销量3646.0万台,同比增长2.5%。出口量1212.6万台,同比增长8.8%;内销量2433.4万台,与上年同期相比略有下滑。

分析点评:7月,受益于价格下降和汇率波动,冰箱和洗衣机出口量同比高速增长,冰洗市场增速较上月有所回升。由于前后有6.18和8.18两个促销时间节点,7月国内需求疲软并不令人意外。据奥维云网(AVC)数据显示,今年8.18线上冰箱市场零售量同比增长23.8%;线上洗衣机市场零售量同比增长27.6%。8月洗衣机市场进入旺季,叠加8.18促销,洗衣机市场8月份环比将有大幅增长,但同比来看可能增速不会过快,行业形势逐渐稳定;7月冰箱市场价格出现下行,但对销量的刺激有所减弱,中低端市场竞争将会更加激烈,白电市场内销情况依旧不容乐观。我们认为,一方面,在“房住不炒”的大背景下,房地产调控政策并未放松,白电市场的新增需求难有很大起色;另一方面,我国消费升级趋势显现,替换需求将逐渐成为市场增长的主要动力。短期白电市场将持续承压,行业集中度会进一步提升,龙头企业往往成为替换升级的首选,建议关注美的集团、海尔智家。

净水机市场增速放缓,市场前景依然广阔:同大多数行业相似,净水机市场在经历了前期的快速增长后,逐渐进入了增长瓶颈期。2013-2015年净水机零售额同比增速均超过了50%,在增长快车道上行驶着。2016年,净水机市场增速开始放缓,到2018年,零售额同比增幅降到了17.4%,零售量同比增幅也降到了14.8%。据奥维云网(AVC)发布的报告显示,2019H1净水机市场规模138.3亿元,同比增长1.3%;零售量502.4万台,同比增长8.6%。数据来看,净水机市场在今年上半年增速降档明显,整体表现出增长疲软态势。

分析点评:作为新品类厨电中的佼佼者,净水机市场被认为拥有巨大潜力。但随着一二线城市净水机市场的逐渐普及,市场发展短期已经遭遇瓶颈。据奥维云网(AVC)线上推总显示,2019年8月净水器线上市场规模6.0亿元,同比增长1.9%,环比增幅走低。此外,净水机市场还存在产品同质化严重、二次污染等问题亟待解决。市场增速放缓带来了市场格局的变化,奥维云网(AVC)全渠道监测数据显示,2018年净水机品牌新进入68个,退出93个,行业集中度进一步提升。尽管短期增速放缓,但净水机市场仍有广阔的发展空间:在欧美发达国家,有95%的家庭在使用净水机;我国目前净水机普及率约为19.2%,仅有部分一线城市接近30%。我们认为:随着人们对于品质生活的不断追求和购买力的提升,饮水健康问题将受到更多的关注,各大品牌也将加大对净水机研发的投入已解决市场中存在的问题,净水机市场前景依然广阔。未来不仅是一二线城市,净水机对于三四线城市的渗透也值得期待。推荐关注综合实力及研发能力强、净水机市场份额高的龙头美的集团。

投资建议:本周家电板块整体上涨,且跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线:第一,白电龙头优势突出,所涉及产品广,技术开发产业链完善。推荐美的集团,格力电器,海尔智家;第二,受益一二线城市复苏,推荐厨电板块:华帝股份,老板电器;第三,关注黑色家电优势企业,积极探索增量方向,关注海信电器,TCL集团。

风险提示:房地产市场不景气;原材料涨价;行业竞争增大;系统性风险。