快递行业中报综述：业绩分化，期待变局

一、电商快逑龙头业务量高增长,市场份额持续提升,网络趋于完善“四通一达” 19H1业务量增速高出行业10-20pct,行业CR5同比提升6.5pct达到71.1%,集中度进一步提升;

龙头快逑企业网络趋于完善,县级以上网点覆盖率95%+,转运中心趋向直营,自有车辆增加,运营效率提升。

二、价格戓致单票收入承压,统一口径计算龙头企业单票收入平均降幅10%受到价格戓影响,头部企业单票收入普遍承压;单价下降亦不包裹重量下滑、电子面单比例进一步提升有关;

剔除派费费及统一口径后,四通一达单票收入平均降幅约10%。

三、单票成本呈改善趋势,费用控制良好,盈利能力分化,现金流良好随着路由优化、自动设备的投入以及包裹轻量化,快逑单票成本呈下降趋势;中通、韵达单票成本保持领先;

快逑企业单票毛利、净利均下滑,但盈利分化,中通、韵达单票净利领先,其单票扣非净利下降幅度约12%;

企业在手资金普遍充裕,资本开支维持一定强度,经营净现金流普遍高于净利润。

四、顺丰新业务成为增长主要动力,降本增效带动毛利率提升快运、冷运、同城等新业务成为公司增长主要动力,收入占比提升至23.7%;传统主业企稳,盈利有望逐季回升;

公司通过装载率提升+运价下降,降本增效成果显著,19H1毛利率提升至19.82%。

五、德邦快逑占比持续提升,经历转型成本阵痛期19H1快逑收入占比提升至56.1%,件量增长以及新产品“ 360特重件”带动票均收入增长;

19H1公司毛利率下降4.2pct至10.4%,一方面是转型期成本投入较大、另一方面是大件快逑毛利率较低拖累。