教育行业观察之九：海亮教育FY19业绩靓丽，服务学生超过6万人次

2016-2019财年营收与净利润持续增长。

2019财年海亮教育实现营业收入14.99亿元,同比增长28.2%,收入增长主要因为学校数量和学生人数的增长、学费水平的提升和多元化的增值服务。毛利润为4.72亿元,同比增长29.4%。净利润为3.16亿元,同比增长36.8%。截至2019年6月30日,海亮教育为36所学校、共计61,109名学生提供教育和管理服务。其中公司自主举办9所学校(在校学生22,819人),向27所学校提供管理服务(在校学生38,290人)。

坚定加快轻资产战略,专注于为学生提供优质的教育服务。

通过自主举办或向公立或民办学校提供教育管理服务,海亮教育已从2018财年的23所学校扩张到2019财年的36所学校。截至2019年6月30日,海亮教育自主举办9所学校,运营管理27所学校,学生总数已达到61,109人,其中自主举办学校的学生总人数达22,819人。此外,国际教育项目仍保持显著增长态势,学生人数从2018年6月30日的3,860人增长至2019年6月30日的4,553人。

盈利能力不断增强,净利润率提升2.7pcts。

2019财年毛利率增加0.3pcts至31.5%,净利率增加2.7pcts至26.7%。营业费用为人民币9,770万元,较去年同期增长11.1%;销售费用为人民币2,500万元,较去年同期小幅增长,增幅为2.0%;管理费用为人民币7,270万元,较去年同期的增幅为14.7%。管理费用的增加主要源于行政人员薪酬水平上升带来的职工成本的增加。

投资建议。

海亮教育是华东地区优质的民办教育集团,自主举办学校业务、管理服务、教育培训、研学留学等业务增速良好。根据Bloomberg一致预期,FY20年净利润6100万美元,当前市值约16.5亿美元,对应FY20PE为27x,建议积极关注。