建筑建材行业周观点:基建迎政策利好,重点关注水泥和基建央企

上周市场回顾

9.02-9.06,本周沪深300指数上涨3.92%,建筑装饰指数上涨5.38%,跑赢沪深300指数1.46个百分点;建筑材料指数上涨6.95%,跑赢沪深300指数3.03个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下:基建(5.97%)、房建(4.73%)、建筑设计(7.17%)、钢结构(4.84%)、园林(3.78%)、专业工程(5.85%)、装饰(3.29%)、国际工程(5.10%)。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(8.52%)、玻璃(4.44%)、管材(4.92%)、耐材(2.14%)、其他建材(6.03%)。

建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:山鼎设计(35.42%)、葛洲坝(14.82%)、百利科技(13.54%);过去一周跌幅前3位个股:神州长城(-9.52%)、城邦股份(-5.72%)、柯利达(-5.05%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:尖峰集团(15.00%)、坚朗五金(13.73%)、城发环境(13.43%);过去一周跌幅前3位个股:濮耐股份(-2.44%)、st正源(-2.18%)、金圆股份(-0.11%)。

行业重大新闻

1、国常会释放加码基建积极信号。为稳基建投资,9月4日国常会部署四大新举措加快发行使用地方政府专项债券,具体涵盖提前下达明年专项债部分新增额度、扩大专项债使用范围、专项债额度向部分地区倾斜、明确专项债作为项目资本金的使用占比上限等。

点评:从周末金稳委会议到今天国常会释放的信号来看,对基建的态度显著转积极,回顾今年以来对基建的定调,两次反复,目前再次转为积极,显示在经济下行压力较大时,基建逆周期调控依然是重要手段;今日国常会明确要求“专项债要尽快形成实物工作量”,显示了政策的紧迫性,对无论建筑还是建材均形成利好;实际上,今年以来基建端实际的需求并不差,水泥企业普遍量价齐升,水泥产量增长7%,而建筑央企中报普遍实现15%以上的收入增长,验证了我们对需求端好于去年的判断,但政策定调的反复影响了二级市场的表现,目前无论水泥还是基建央企,估值普遍位于历史偏低的位置,我们认为存在估值修复的空间;2、央行全面降准0.5个基点。9月6日,中国人民银行发布公告:为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

点评:央行选择此时降准,托底经济意图明显,我们认为作为后续对冲房地产投资下滑的重要手段,基建投资的重要性将进一步凸显;2建材周观点--重点推荐政策面趋暖的基建链淡季即将结束,本周水泥价格涨跌互现,华东、西南、西北PO42.5水泥平均价周涨幅分别为10、17、6元/吨,华北、中南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅为0.2、1.、3元/吨。

上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1561.52元/吨,环比上升10.88元/吨,纯碱价格为1744元/吨,环比不变;从7月数据来看,基建投资弱于预期,显示地方政府目前加杠杆无论是动力还是能力均不足,而房地产投资表现出较强韧性,原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好,所以也难特别坏,我们依然判断全年地产端需求好于18年,水泥股今年量价齐升;今年以来压制水泥股股价表现的主要因素还是政策的反复,目前经济下行压力较大,政策托底基建意图明显,且水泥迎来旺季,提价范围将逐步扩大,目前主要上市公司对应19年PE仅6倍,19年重点水泥公司量价齐升,业绩确定性强,目前淡季接近尾声,随着旺季来临,水泥价格有望上行,依然建议重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

长期来看,建材行业向龙头集中的趋势没有变化,而短期来看,龙头企业估值依然位于历史低位,继续重点推荐中报超预期的东方雨虹。

建筑周观点--基建央企估值有修复空间

房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,重点推荐。

7月基建投资回落,虽有季节性因素影响,依然弱于预期,较弱的数据显示目前地方政府目前加杠杆无论是动力还是能力均不足,基建加码政策正在兑现,目前板块大幅跑输指数,估值位于历史低位,基建企业有估值修复的空间,继续重点推荐收入增长确定,市场份额提升的建筑业核心资产基建央企中国铁建、中国中铁、中国交建和中国建筑。

风险提示

环保政策变化;产品价格大幅下跌;基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期。