房地产行业2019年第38周：重点城市成交有所回暖，政策环境有望边际改善

地产板块下跌1.54%,28个行业中位列第18:本周大盘下跌0.92%,电子、食品饮料、医药生物涨幅靠前,地产板块下跌1.54%,在28个行业中表现位列第18位。本周末板块PE估值小幅下降至8.77X,PB估值下降至1.43X,持续低于2014 年初水平,继续处于历史底部区间,板块PE及PB估值相对全部A股的折价为42%及17%,若剔除银行股折价分别为57%及33%,折价幅度为历史新高。本周板块涨幅前五为卧龙地产、空港股份、万泽股份、数源科技、中航善达,其中卧龙地产获浙江龙盛举牌,数源科技受益无人驾驶概念,中航善达收购事项获证监会受理;跌幅前五为哈高科、深赛格、大港股份、莱茵体育、泛海控股,其中深赛格及大港股份均受股东减持影响。重点公司本周普遍下跌,仅中南建设小幅上涨0.85%,世联、万科跌幅靠前超3%。

国家统计局发布8月行业数据;5年期LPR不变:1)8月销售略超预期,表现较强韧性,投资增速连续收窄但依然维持较高位置。(详见外发报告《开竣工剪刀差如期缩小,销售韧性强__国家统计局前8月房地产行业数据点评》)。2)9月20日,全国银行间同业拆借中心公布了改革后的第二期贷款市场报价利率(LPR),1年期水平为4.20%,比8月20日首次报价低了5个BP;5年期水平为4.85%,保持不变。

重点28城新房成交量同比连续回升三周,一线库存持续下降:成交上,重点28城新房成交量同比连续回升三周,周成交量连续四周维持在今年周均成交量以上,年初至今累计同比升6.5%,近期基本维持平稳。本周重点二三线同比继续为正,一线表现较弱,累计来看年初至今一二三线新房成交同比14.5%/7.0%/3.4%,二三线升幅持续回升而一线升幅继续收窄。供给上,重点10城年初至今新增供给累计升5.0%,近期升幅有所回落,本周末狭义去化周期10.13个月,去化周期小幅回升。年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-1.4%/10.9%/6.0%,一线升幅转负,近期一线库存持续下降,截止本周末一二三线去化周期7.55/6.44/12.05个月。

维持推荐评级:我们认为目前的政策基调依然以平稳为主,近期降准,以及银保监会发言人表示没有控制房企新增贷款,只是防止违规,行业融资环境有望出现边际改善。目前板块估值低于2014年初水平,处于历史底部区域,我们认为已基本反应了对行业政策偏紧及基本面下行的预期,我们维持“推荐”评级,建议板块配置可适当积极一些,个股上我们维持推荐低估值龙头万科、保利、招蛇,以及布局重点城市的二线龙头阳光城。

风险提示:行业及信贷调控政策超出预期、宏观经济表现不及预期、房产税出台超出预期。