宁波银行2019年中报点评：贷款结构优化，存款增长亮眼

宁波银行披露2019年中报

宁波银行2019上半年实现归母净利润68亿元,同比增长20.0%。

ROA大幅改善

上半年加权平均ROE19.4%,同比下降1.1个百分点,主要是转股导致权益乘数下降引起。上半年ROA1.19%,同比上升11bps。从杜邦分析来看(将货币基金及FVPL投资收益还原为利息收入),ROA上升的正面贡献因素包括利息净收入/平均资产上升、手续费净收入/平均资产增加以及资产减值损失/平均资产减少;不利因素包括业务及管理费/平均资产上升(但成本收入比是下降的)以及所得税/平均资产上升。此外,其他非息收入等波动性影响也有很大正贡献。

存贷利差环比持平,存款增长亮眼

我们测算投资收益还原后的净息差同比上升6bps,主要得益于同业融资成本下降。进一步考虑所得税率提升的影响,资产端收益率则是下降的。宁波银行这种净息差的变化特征与其较多从事金融市场业务有关。

存贷款利差较去年下半年保持稳定。分项来看,主要变动之处在于新增贷款往对公方面进行了倾斜,当然消费信贷证券化可能对数据有一定影响。公司在上半年加大了宁波地区贷款投放力度,意味着对公贷款可能主要投向熟悉的本地企业。此外,手续费净收入/平均资产增加则得益于信用卡分期手续费增加。公司亮眼之处在于上半年日均存款较去年下半年增长14%,但付息率反而下降了1bp,表现优异,或与公司注重考核客户基本户有关。

资产质量趋势与行业一致

公司不良率、关注率基本平稳,逾期率小幅上升3bps,不良/逾期90天以上贷款下降17个百分点,不良生成率同比上升19bps,核销转出率同比亦增加。我们判断其资产质量边际压力有所增加,发展趋势与行业大体一致。

投资建议

公司整体表现符合预期,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。