海外石化化工龙头半年报系列之六：Murphy USA，美国成品油销售领域的生力军

墨菲美国--美国成品油销售的领先者

墨菲美国(MrphyUSA)成立于1996年,由墨菲石油公司的零售业务分离而来,是一家汽车成品油和便利商品的零售商。如今,墨菲美国已经成长为美国成品油销售行业的佼佼者。公司主营业务主要分为两大板块:成品油销售和商品销售,除此之外也经营少部分乙醇和其他产品销售。2019年上半年,公司营业总收入69.17亿美元,同比下降2%;净利润3800万美元,同比下降58%。虽然相比于2018年上半年的经营数据有所下降,但公司仍保持着良好的盈利状态。

产品原料主要是页岩油

墨菲美国的成品油主要来源于墨菲石油公司。墨菲石油在美国地区的油气田主要集中在EagleFord(页岩油气)和墨西哥湾(常规油气),且页岩油的产量占公司原油总产量的55%。也就是说,墨菲美国的成品油原料主要是页岩油。墨菲美国在EagleFord附近的加油站总数为312家,占公司全美加油站总数的21%,数量居于美国各州的第一位。

零售为公司成品油销售的主要盈利模式

2019年上半年,公司成品油销售的营业收入占总营收的比重最大,为81.4%,但由于墨菲美国不参与成品油的生产,因此成品油销售的毛利率较低,仅5%左右。公司2018年成品油总销量为每月24.3万加仑,较上年同期的每月24.5万加仑下降0.6%。自2015年以来,公司成品油单位利润基本保持增长态势,从2015年的14.9美分/加仑增长到2018年的16.2美分/加仑。其中零售贡献了主要的增长份额,从2015年的12.5美分/加仑增长到2018年的14.7美分/加仑。同时全年的成品油利润总额从2015年的6.16亿美元增加到2018年的6.86亿美元。

持续控制成本,扩大加油站销售网络

公司逐年降低运营成本,并通过建立“MrphyDriveRewards”平台去吸引客户。现阶段公司单店每月运营成本保持在2.1万美元左右,远低于4.5万美元每月每店的美国行业运营成本。

自公司成立以来,公司不断开拓其核心的零售业务。加油站数目从2015年的135家增加至2018年的1472家,3年翻了十多倍,2019年还在继续扩建,未来加油站数目将不断增长。

风险分析

原油价格大幅上升风险;美国成品油需求下行风险。