房地产行业9月月报：销售回升行业景气度维持理想

8月销售增幅回升 楼市整体销售保持平稳。 2019年前8月全国商品房及商品住宅销售面积同比分别下降0.6%和上升0.6%。全国商品房及商品住宅销售额同比则分别上升6.7%和上升9.9%。 8月末累计销售增幅较前几个月回升,达到年内较高水平。 单月情况看, 8月销售面积环比小幅上升;销售金额环比7月则有所回落。预计全年楼市销售将保持平稳理想状态,销售绝对值也将维持在历史高水平。

房价持续平稳上升。 8月百城住宅价格环比上升0.37%,同比上升3.68%,涨幅较7月末分别下降0.01个百分点和下降0.15个百分点,房价同环比涨幅较低,但均维持在年内较高水平。整体看, 8月份房价继续有所上升,环比涨幅相对平稳,同比涨幅则维持在较高水平。其中二三线城市房价涨幅较一线城市高,楼市景气度维持。

开发投资增速维持高位 行业景气度理想。 2019年前8月全国房地产开发投资完成额累计同比增速为10.5%。今年以来开发投资增速大幅回升, 8月末虽然较前几个月增速小幅回落,但仍然维持在高水平,行业景气度理想。 另一方面,行业资金流动性相对良好,资金到位带来施工及投资增速上升。房地产开发投资增速明显高于制造业及固定资产投资增速,稳经济作用明显。

行业研判与投资建议。 上市房企2019年上半年整体结算业绩增幅超一成七,较2018年全年结算业绩增幅提升3.48个百分点,中报业绩令人满意。

同时行业整体毛利率、净利润率持续探底回升,盈利能力改善。从当前一二线龙头房企销售情况观察,销售增速大部分高于行业整体增速,并且二季度增速明显回升。同时由于过去两年行业及一二线房企销售数据理想,当前进入结算期, 2019年全年业绩保持理想增长值得期待,将有力支持板块个股走强。房地产板块2019年以来整体走势偏弱,跑输大盘。当前行业整体估值水平跌至历史底部区间,向下空间及风险较低。

我们继续看好基本面靓丽、业绩锁定性及股息率较高、估值便宜的一二线龙头地产股,包括招商蛇口、保利地产、万科A、华夏幸福、金地集团、荣盛发展、华发股份、大悦城、金融街等。

风险提示: 楼市销售回落; 楼市出现超预期调控。