钢铁行业周报：节日影响降库，钢价上行受阻

铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格上涨

截至9月20日,普氏62%品位铁矿石价格为91.6美元/吨,较上周下跌7.3美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1740.0元/吨,与上周持平。唐山废钢价格为2645.0元/吨,较上周上涨20.0元/吨。钢材价格下跌截至9月20日,上海地区20mm螺纹钢价格为3680元/吨,较上周下跌40元/吨;上海4.75mm热卷价格为3590元/吨,较上周下跌100元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4260元/吨,较上周下跌10元/吨;上海20mm中厚板价格为3760元/吨,较上周下跌20元/吨。

钢材模拟利润下跌

截至9月20日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为250.4元/吨、93.0元/吨、212.6元/吨、126.1元/吨,较上周分别下跌33.9元/吨、85.9元/吨、6.1元/吨、15.0元/吨。钢铁企业盈利面持续扩大,本周上涨2.5%至77.9%。

受中秋节影响,库存降幅缩小

受中秋节放假影响,本周库存降速大幅放缓。五大钢材表观消费量下降64.51万吨至1054.26万吨,叠加产量向上4.07万吨,社会库存下降18.80万吨至1141.48万吨,厂内库存上涨0.26万吨至481.94万吨。总库存合计下降18.54万吨,大幅低于上周库存降幅。刨除节日影响,需求尚较为强势,但要关注随着行业盈利改善,盈利面扩大,行业存在产量再度上涨的可能。同时国庆假期临近,需求将出现阶段性回落,短期钢价上行存压。

采暖季限产强调差异化

近日,《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》。目标提出秋冬季期间(2019年10月1日至2020年3月31日)PM2.5平均浓度同比下降,重度及以上污染天数同比减少8%。针对钢铁行业,方案提出2019年12月底前,天津市关停荣程钢铁588立方米高炉1台;河北省压减钢铁产能1400万吨;山西省压减钢铁产能175万吨。河北省完成钢铁行业超低排放改造1亿吨;加快1000立方米以下高炉和100吨以下转炉淘汰。但未针对钢铁行业提出明确的限产比例要求。

盈利提升,建议关注盈利稳健的低估值标的

当前,钢材消费依然较为旺盛,受降库等数据表现不佳影响,本周钢价回调,短期因节日因素影响,上行存压。但节日后行业尚存供需错配博弈机会,同时铁矿石价格回调背景下,废钢优势趋弱,行业供给市场化调节机制存在,行业盈利面有所好转。同时,随着降准落地,市场风险偏好提升,建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份,盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。

风险提示:

钢材消费大幅下滑;限产不及预期。