非银行金融行业：政策改善，业绩支撑，关注券商配置价值

证券:9月6日,央行宣布全面下调存款准备金率0.5个百分点,同时定向下调存款准备金率1个百分点。此次降准将会释放约9000亿元长期资金,有利于实体经济融资成本进一步降低,流动性进一步宽松,对于股市构成利好。券商公布8月业绩,36家上市券商净利润环比小幅下降7%。从全年业绩来看,依然大幅好于去年业绩。加上近期国家外汇局批准3家券商结售汇业务资格,头部券商继续向着综合化、国际化迈进。当前,提升券商ROE水平的业务越来越向专业化靠拢,股市回暖对经纪业务的增长贡献非常有限,大型券商拥有更多的业务增长机会,中小券商因对自营业务的布局弹性更大。目前,券商估值仍处于历史底部区域,在二级市场行情回暖的情况下,券商配置价值很高,建议积极关注。

多元金融:上半年随着二级市场回暖及信托业务环境改善,信托公司业绩有不同程度回升,但从7月开始监管控制房地产信托业务规模及通道业务,地产信托成立规模开始出现下降趋势,部分地方监管局开始开展辖区内信托公司地产信托及通道业务摸底工作,要求三、四季度未规模持续下降。这也将在短期内成为压制下半年业绩的两大方面,行业转型不断推进,主动管理能力有所提高,但仍与信托本质存在较大差距,行业主动管理转型空间仍然较大,需要寻找新的业务增长点,在基建、家族信托等新领域探索转型发展,业务转型短期受政策影响或有一定波动。

风险提示

二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。