食品饮料行业周报:把握非理性下跌中的机会

一周市场回顾

板块表现-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.48%,跑输沪深300(+0.60%),其中黄酒涨幅最大(+2.4%),白酒跌幅最大(-4.1%)。

个股表现-涪陵榨菜领涨、五粮液领跌。上周涨跌幅排名前5为涪陵榨菜(+6.1%)、加加食品(+5.0%)、安记食品(3.6%)、元祖股份(3.6%)、佳隆股份(+3.3%),排名后5为五粮液(-6.0%)、安井食品(-5.6%)、泸州老窖(-5.5%)、古井贡酒(-4.3%)、贵州茅台(-3.8%)。

行业重大数据变化

9月第1周生鲜乳价格同比+7.6%。(农业农村部)

9月第2周猪粮比为14.18(同比+6.35%)。(中国畜牧业信息网)

行业重要新闻精选

9月11-12日,五吨平价茅台飞天投放Costco,价格1499元/瓶。(微酒)

贵州相关部门将联合开展茅台酒市场专项整治。(微酒)

泸州老窖果酒公司首推三款新品。(酒说)

光明乳业进军烘焙,首家面包店“光明悠焙”隆重开业。(新乳业)

蒙牛乳制品百亿产业集群项目落户大庆。(新乳业)

中银观点

把握非理性下跌中的机会。(1)高仓位、高估值背景下,利空容易被放大,把握非理性下跌中的机会,若继续回调,则迎来布局机会。白酒当前估值水平高于历史均值,短期提升空间不大,但行业出现大级别风险的概率低,由于3Q18业绩基数较低,预计3Q19业绩可以保持1H19增速,因此2019年末估值可顺利切换至明年。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,适当关注低估值的迎驾贡酒、口子窖。(2)啤酒销量无改善迹象,但结构升级趋势初显。2019年1-7月啤酒产量同比增长0.3%。由于20-40岁年龄段占比持续下降,这些人是啤酒消费主力军,因此未来需求总量难有明显增长。但随着90后、00后成为消费升级主力军,可能推动产品升级提速,青岛啤酒主品牌销量19年上半年增速达到6%。(3)乳业虽然短期存在扰动因素,引发竞争加剧的担忧,但我们判断2019-2020年龙头竞争格局改善趋势不变,继续看好伊利股份。(4)其它食品建议关注安琪酵母,酵母行业成长空间广阔,新高管可能有新惊喜,未来几个季度有望逐季加速。

推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。