2019年8月物价数据点评：猪肉涨价扰动，基本面还看PPI

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国家统计局发布的2019年8月份全国居民消费价格指数( CPI)和工业生产者出厂价格指数( PPI)数据显示: CPI同比上涨2.8%,环比增速为0.7%;

PPI同比增速为-0.8%,环比增速为-0.1%。投资要点:

猪肉价格进一步上涨,将CPI托在高位8月CPI同比上涨2.8%,与7月水平相当;环比增速为0.7%,提升0.3个百分点,翘尾因素为0.6%,回落了0.7个百分点,翘尾继续走弱,而猪肉成为拉升价格的重要因素。具体分项环比来看,食品项( 3.2%, +2.3pct)大涨,猪肉价格环比增速高达23.1%,较7月的高增速进一步提升了15.3个百分点,几乎是8月CPI上涨的主导因素,粮食、鲜菜、油脂、水产品的价格也有小幅回升,而此前高涨的鲜果价格自7月开始回落, 8月更是环比下降10.1个百分点;非食品项( 0.1%, -0.2pct)价格环比增速放缓,衣着和交通通讯服务价格负增长,但医疗保健和居住价格维持了正增速。

PPI进一步放缓,翘尾因素进入负区间PPI同比增速进一步放缓0.5个百分点至-0.8%,环比增速-0.1%,翘尾因素下降0.4个百分点至-0.21%,开始步入负区间。分生产和生活大类看,生产资料( -0.2%, +0.1pct)价格环比降幅继续收窄,上游的采掘工业和原材料工业价格环比逐渐企稳,而下游的加工工业受此前上游的传导影响,负增长扩大;生活资料( 0.8, 0.8pct)环比价格大幅提升,主要受到猪肉影响,而衣着和一般日用品价格基本稳定,耐用消费品价格环比则进一步下滑。分行业来看,与7月情况相反,石油相关行业价格有所企稳,而黑色金属相关行业价格则增速放缓。

PPI体现出的或才是真正的价格趋势展望未来, CPI方面,猪肉价格涨势依旧,但增速或逐渐趋于稳定;水果、蔬菜价格逐渐下降;翘尾因素将继续回落,预计9月CPI环比维持正增长,而同比增速放缓。 PPI方面,油价目前稳定,其他商品高频数据来看,煤炭、钢铁价格继续弱势,而玻璃、水泥等建材价格有所回升;翘尾因素进一步回落,预计9月PPI环比小幅负增长,同比负增长进一步扩大。

整体来看, 8月CPI维持高位,猪肉涨价是最主要因素,猪肉涨价主要是猪瘟促发,为突发性因素,涨价来源于供给的收缩而非需求的增加,因此对于价格水平的提振是暂时的,在当前全球经济承压的情况下,需求疲弱,PPI体现出的或才是真正的价格趋势,而CPI也终将回归。

风险提示:天气变化超预期,国内政策变动,外围市场波动等。