美亚柏科:增加大数据投入拖累业绩,期待下半年表现

业绩总结:公司2019 年上半年实现营业收入 5.8 亿元,同比增长 21%;实现 归母净利润135 万元,同比下降96.6%;扣非后归母净利润为-907 万元,同比下降138.8%。

营收稳健增长,期待下半年业绩放量。从营收端来看,在电子数据取证业务和专项执法设备小幅下滑(电子取证和专项设备上半年分别实现营收2.5 亿、0.3 亿,同比分别下滑8.6%、26.9%)、数据鉴定及产权服务和网络信息安全等业务稳步增长(两者增速分别为6.6%、18.2%)的情况下,大数据信息化业务维持高增长(增速126.3%)从而带动公司总体营收维持21%的稳健增速。从净利端来看,公司净利润下滑幅度较大主要系毛利率下降和研发费用率的提升:1) 毛利率由去年同期的57%下降6.7 个百分点至50.3%,主要是公司大数据业务发展较好,整体大数据解决方案中硬件采购部分增加;2)研发费用率的提升主要是公司为了抓住大数据业务的商机而大规模招聘的缘故。

组织机构调整完毕,电子取证期待重回增长。公司2018 年电子取证业务受制于国家组织机构的调整,相应订单签订延迟,随着组织机构的调整完毕,电子取证业务有望在下半年重回增长轨道。同时,公司通过引入人工智能和大数据技术、扩大取证范围、升级改造平台等措施不断提高产品竞争力,巩固公司在行业内的龙头地位。

公安大数据景气度高,大数据业务高速前行。随着国家大数据战略的不断落实, 公安大数据在全国公安工作会议上被提出,行业景气度不断提升,公司的大数据信息业务近年维持高速增长。公司的大数据产品主要协助客户打破各警种之间的烟囱,深度融合数据,以建立大数据的应用生态圈,为客户提供更多的增值服务。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.46 元、0.59 元、0.77 元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率。考虑到公司为国内电子取证龙头且大数据业务进一步推动公司增长,我们长期看好公司发展,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:电子取证订单或不及预期、大数据业务竞争加剧风险。