数据点评：猪周期推升通胀，但无需过度担忧_股票频道

8月数据显示受猪肉价格上涨影响,通胀超出市场预期。而我们之前在报告中提示过8月通胀超预期的风险,最终通胀水平略低于我们预期。从趋势上看,猪肉价格在未来一段时期将继续上涨,推升通胀压力,CPI年内破3%也将是大概率事件。但无需对此过度担忧。

本轮猪肉价格上涨推动的通胀事实是供给收缩所致,面对这种供给收缩带来的通胀,货币政策无需也不大会去作反应,因为货币政策功能为调整需求。在经济下行压力之下,我们认为,货币政策将更多的经济目标为主,因而继续保持宽松。货币政策基调不变,通胀上升对利率影响就有限,经验数据显示,猪肉价格上涨并不一定对应着债券价格下跌,15年3季度猪肉价格上涨事实上对应利率下行。因而本轮通胀回升不会改变债券利率总体下行格局。

风险提示:猪肉价格超预期。