医药行业周报：病理免疫组化为被市场遗忘的“小化学发光”

行情回顾:上周,医药生物指数上涨2.0%,跑输沪深300指数约1.9个百分点。三级子行业除医疗服务外均上涨,其中医疗器械涨幅最大为3.4%,医疗服务跌幅最大为-1.5%。

行业政策:1)2个省+567个县!紧密型县域医共体建设试点!9月2日,国家卫健委基层卫生健康司正式挂网《关于印发紧密型县域医疗卫生共同体建设试点省和试点县名单的通知》,试点县的数量从原来遴选公布的500个增至567个。同时,新增山西、浙江2个试点省,使开展试点的省份达到28个。2)国家医保谈判新进展!11月正式开始70个品种进入视野。9月2日上午,一份上周六组织召开的国家医保目录药品谈判企业沟通会纪要流出,根据相关内容,不出意外,今年11月将正式开始2019版医保药品目录谈判工作!3)医保局发文,确定“互联网+”医疗服务价格和医保支付范围。8月30日,经过反复酝酿、协调、征求意见后,国家医保局正式挂网已印发的《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》。

投资策略:上周,医药生物指数上涨2.0%,跑输沪深300指数约1.9个百分点。三级子行业除医疗服务外均上涨,其中医疗器械涨幅最大为3.4%,医疗服务跌幅最大为-1.5%。上周,我们重点调研了某国内免疫组化龙头企业专家,认为市场对病理诊断及免疫组化行业认知存在明显预期差。目前,国内免疫组化市场规模约为20亿元(出厂口径),行业整体增速约20%左右,其中国产龙头增速达30%且有加速态势。从方法学收费来看,当前约50%的地区把手工、自动分开收费,自动化收费高于手工,利于仪器的推广;由于免疫组化涉及病理医生的操作,未来整体趋势是涨价的,区别于其它大多数检验检查项目。基于免疫组化行业正从手工向自动化升级,渗透率提升和国产替代空间广大,我们持续看好九强生物拟收购福州迈新生物,进入病理免疫组化的赛道;与巨人通行战略下,公司现有业务即将加速;牵手国药,公司预期正重大积极变化,建议投资者积极关注九强生物。我们持续看好医药板块行情,继续拥抱核心资产,坚持创新、消费和器械主线,同时关注受益降息的医药商业板块。具体投资策略如下::1)创新为战略性投资方向,重点推荐:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)科伦药业(002422)、药明康德(603259)、泰格医药(300347)和药石科技(300725)等;2)不受政策影响,且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块,重点推荐:长春高新(000661)、安科生物(300009)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、爱尔眼科(300015)和美年健康(002044);3)器械受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级,重点推荐:迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、南微医学(688029)、迈克生物(300463)、万孚生物(300482)和九强生物(300406)。4)融资压力缓解、集中度继续提升、现金流部分改善,重点关注医药商业板块:重药控股(000950)、国药股份(600511)、上海医药(601067)和鹭燕医药(002788)。

九月投资重点组合:恒瑞医药(600276)、中国生物制药(1177.HK)、药明康德(603259)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、华兰生物(002007)、鱼跃医疗(002223)。l

九月小市值进攻组合:九强生物(300406)、凯利泰(300326)和药石科技(300725),建议关注正海生物(300653)。l

风险提示:行业政策变化或超预期,新产品上市进入或低于预期,产品放量或低于预期的风险。