金地商置：销售高增，拿地积极，业绩大超预期

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金地商置发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入30.62亿元,同比增长77%;实现归母净利润11.58亿元,同比增长93%;基本每股收益0.0729元。

点评

业绩超预期释放。2019年上半年公司实现营业收入30.62亿元,同比增长77%;实现归母净利润11.58亿元,同比增长93%;业绩提升明显主要为结算放量,同时毛利率高达45%,盈利能力持续高位。公司销售增长迅猛。2019年上半年公司实现销售额261.68亿元,同比增长64%;销售面积124.03万平方米,同比增长68%。公司2017-2018年的销售资源给未来业绩结算打下坚实基础。

拿地积极,土地储备规模稳步上升。截止2019年上半年,公司土地储备1541万平米,同比增长15%;分城市看:25%位于一线城市,65%位于南京、青岛、杭州、武汉、西安、天津等二线城市;10%位于淮安、徐州、太仓等三线城市。2019年上半年公司新增13个项目,总建筑面积254万平米,同比增长170%,面积口径权益比例53%;总地价252.2亿元,同比增长163%,金额口径权益比例55%;拿地均价为9930元/平米,同比下降3%。

持有物业租金收入同比显著增长。2019年上半年公司实现租金及管理费收入2.80亿元,同比增长28%。公司目前在运营的深圳威新科技园一二期出租率达97%,北京搜狐网络大厦、上海八号桥项目出租率均为100%,同时杭州购物中心出租率近100%。公司目前在开发的项目包括位于徐州、南京、济南、淮安、北京、上海的商业综合体项目,以及深圳威新科技园三期,预计全部商业项目竣工后,有望为公司租金及管理费收入带来15亿元规模的增量空间。

投资建议:金地商置拿地前瞻,重点布局核心一二线城市,土地储备充沛且成本较低,目前土地储备规模超1500万平米。同时公司还在核心城市持有大量优质物业,同时还有大量在建物业,未来租金收入将持续提升。预计2019-2021年公司EPS分别为0.20、0.27、0.31元人民币,对应PE分别为4.01、2.96、2.61倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。