能科股份2019年中报点评:Q2现金流转正,智能制造驱动长期成长

智能制造板块持续高增长,Q2现金流转正

扣除联宏科技7566万元并表收入,报告期内公司实现营收2.23亿元同增35.9%;预计智能制造业务仍维持高速增长。综合毛利率由去年同期的44.9上升到49%,考虑到联宏科技毛利率偏低,预计主要是智能制造业务高速增长拉动。销售费用率、包含研发费用的管理费用率分别由去年同期的10.2%、24.3%下降到6.4%、21.9%,预计受并表因素影响。研发费用支出3596万元同增73.5%。Q2实现经营活动现金流量净额2590万元,环比Q1和去年同期均由负转正,报告期内经营活动现金流相比去年同期明显好转。

智能制造驱动长期成长

公司形成从方案咨询、产品生命周期管理PLM、工艺自动化PA、仿真与测试服务STS等多个支撑制造企业数字化转型产品线,面向航空航天、汽车制造、兵器军工、船舶海工等行业提供综合解决方案。通过收购西门子白金级合作伙伴联宏科技拓展PLM实施服务,形成良好业务协同。报告期内公司中标的油气生产物联网软件模拟仿真及验证系统项目,实现油气生产领域的数字孪生;研发设计并成套提供的试验台整机项目,标志公司掌握包含航空发动机中央传动与附件传动试验台的关键设计技术。在制造业数字化转型升级及智能制造政策支持的大背景下,将驱动公司迎来长期成长的新机遇。

投资建议:

维持公司2019-2020年归属于上市公司股东净利润分别为0.98、1.33亿元,预计2021年归属于上市公司股东净利润为1.86亿元。对应2019-2021年EPS分别为0.77、1.05、1.48元/股,维持“增持”评级。

风险提示:

宏观经济波动的风险,智能电气业务波动的风险。