8月地方债发行回顾：新增地方债发行接近尾声

8月份地方政府债发行合计5694.71亿元,发行规模与上月持平。其中新增一般债291.82亿元,再融资一般债1100.70亿元,新增一般债发行额环比减少70%,再融资一般债发行额环比增加40.95%。置换一般债239.71亿元,再融资专项债572.61亿元,新增专项债3126.46亿元,置换专项债363.40亿元。

全年新增地方债额度发行超九成,其中,新增一般债占全年新增地方政府一般债务限额的96.35%,新增专项债占全年新增专项债务限额的92.99%。分地区看,各省份及直辖市均有发行地方债,类型以再融资一般债和新增专项债为主;发行体量上,山东、湖南、安徽位列前三,合计占8月总规模的31.29%;从发行期限结构的角度分析,8月份地方债发行期限以5年为主,8月地方债发行利率继续下行,5年期、10年期一般债与专项债平均发行利率较7月份平均发行利率均有所回落;而项目分类上看,新增专项债仍以棚改专项债和土储专项债为主,两者合计占项目收益债比重为57.16%。

2019年1-8月,各省份新增一般债共发行8960.59亿元,新增专项债共发行19989.49亿元,从各省份的发行进度来看,河北、湖南全年新增债券额度剩余较多,多个省份全年新增发债额度已使用完毕;一般债券的额度方面,全国22个地区的全年新增一般债券额度已经使用完毕,且超额度发行新增一般债的可能性不大;专项债券的额度方面,虽然多个地区的全年新增专项债券额度已经使用完毕,但预计未来这些地区发行专项债务,将动用往年的未使用额度。

通过测算,若不考虑往年留存额度,年内新增地方债发行额度仅剩1847.8亿元,另外加上借新还旧及置换债发行金额,9-12月地方债仍需发行6672.16亿元。若考虑使用往年留存额度,按照动用18年剩余额度的5%-30%进行测算,则可多发行新增专项债券约600亿元-3604.3亿元,加上9月份需使用完毕的2019年新增限额剩余部分1847.8亿元,年内还需发行2447.8亿元-5452.1亿元新增专项债。

风险提示:地方债发行额度超预期。