房地产行业2019年8月投资策略：聚焦“低估值+双增长”个股

7月投资组合回顾及8月组合推荐

国信房地产区瑞明团队在上期策略《优选“低估值+双增长”品种》重点推荐金地集团、保利地产及荣盛发展,其中金地、保利分别跑赢大盘达7.3、2.8个百分点,跑赢申万房地产指数达11.4、6.9个百分点。8月组合为保利地产(住宅开发央企龙头,低估值+双增长)、金地集团(显著受益于一二线楼市边际改善)。

行业动态跟踪

七月以来楼市热度略有降温,根据中国指数研究院数据,一线城市及部分二线热门城市新房成交环比回落,土地市场略有降温,土地溢价率略有下滑。七月以来政策保持趋紧态势,尤其是对房企融资方面趋严明显:①7月12日国家发改委发布通知明确房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务;②7月29日,人民银行在北京召开座谈会表示要加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管;③7月30日,中央政治局会议提出,不将房地产作为短期刺激经济的手段;④8月7日,银保监会下发信托“64号文”,加强房地产信托合规管理和风险控制;⑤8月8日银保监会决定在32个城市展开银行房地产业务专项检查工作……。

公司动态跟踪

2019年1-7月,TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TO30房企销售额增速分别为-2.6%、2.3%、6.7%、9.9%、6.8%。一些第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖,表现优异,其中世茂房地产、招商蛇口、阳光城、旭辉集团、中海地产、金地集团分别取得42%、34%、33%、31%、31%、30%的增长。l板块表现及估值变化自7月策略发布至今,申万房地产指数跌幅7.3%,跑输沪深300达4.1个百分点,在28个行业中排第25名。当前板块动态PE为6.8倍,处在近五年第二低位,与2018年10月18日的底部估值水平(6.7倍动态PE)接近。

投资建议及行业评级

在政策预期偏紧及官方舆论偏严的阶段,A股地产板块可能较难有大的上涨行情,但如前所述,板块动态PE已与2018年底部时接近,表明市场对板块的担忧已在股价中有所反映,风险已有所释放,我们认为一些符合“低估值+双增长”的品种已具备中长期配置价值,维持行业“超配”评级。8月组合如前述,其他推荐品种见正文。

风险

市场的风险及研究框架的风险。