步步高2019年中报点评:业绩符合预期,推进展店巩固区域竞争优势

1H2019公司营收同比增长3.16%,归母净利润同比增长1.20%

1H2019实现营业收入100.70亿元,同比增长3.16%;实现归母净利润2.47亿元,折合成全面摊薄EPS为0.29元,同比增长1.20%;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比增长14.90%,业绩符合预期。单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入44.52亿元,同比增长3.94%;实现归母净利润0.61亿元,同比减少5.11%;实现扣非归母净利润0.49亿元,同比增长15.66%。

综合毛利率上升1.85个百分点,期间费用率上升2.05个百分点

1H2019公司综合毛利率为24.63%,较上年同期上升1.85个百分点。1H2019公司期间费用率为21.19%,较上年同期上升2.05个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.00%/1.81%/1.35%,较上年同期分别变化1.76/-0.28/0.58个百分点。销售费用率上升较多主要由于新开店相关费用增加所致。

推进展店巩固区域优势,全渠道数字化运营能力提升

报告期内公司新开超市42家,百货1家,在湖南、广西、江西、川渝地区共经营百货门店52家,超市门店329家。分业态来看,超市/百货可比店收入同比变化1.73%/-1.41%,利润同比变化1.94%/23.12%。公司利用腾讯广告、微信公众号小程序等智慧零售工具,提升全渠道数字化运营能力,融合到店和到家两个场景。截至报告期末已开通数字化运营门店200余家,线上GMV实现近7亿元。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司推进展店巩固区域优势,与腾讯京东合作不断深化,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为0.20/0.22/0.25元的预测,公司超市业务或受益于CPI上行预期,维持“增持”评级。

风险提示:跨区域经营风险,新店培育费用超预期。