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宏观固收专题报告：有哪些民企转国企?

来源：国信证券

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作者：董德志,赵婧 2019-08-29 00:00:00

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民企变国企蕴含的投资机会

2018年以来,金融去杠杆背景下,宏观流动性明显收缩,企业外部融资环境恶化。进一步细分来看,依赖表外融资的相关企业融资环境收缩更加明显,因为像信托贷款、委托贷款这类表外融资渠道在这轮金融去杠杆中比贷款萎缩更严重。落定到债券市场中,最明显的特征是民企债与国企债利差扩大到历史高位,因为和国企相比,民企更依赖表外融资渠道,所以在这轮信用违约潮中它们的违约率大幅高于国企。而从2018年10月以来,在扶持民企融资的相关政策帮助下,部分民企上市公司控股权变更,由民企转变为国企。我们认为,这一转变有助于该公司外部融资渠道好转,存量债券到期偿付的可能性提高。

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