中航机电：航空主业稳健增长，汽车业务拖累有望减弱

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公司发布半年报: 报告期内,公司实现营业收入 53.39亿元, 同比降低2.02%;实现归母净利润 3.25亿元,同比增长 12.39%。

投资要点:

汽车行业拖累业绩,市场环境边际改善。 分业务板块来看,飞机制造业收入同比增长 9.68%, 保持持续增长的态势; 汽车制造业收入同比减少 28.94%, 成为公司营收增长的主要拖累因素。 而根据上汽集团判断, 今年汽车市场整车销量会在第三季度逐步企稳,四季度可能会同比回正。 汽车市场下半年环境有望边际改善, 公司汽车业务有望企稳回升。

航空产业成长空间广阔,核心能力建设强化竞争优势。 我国航空产业处于快速成长阶段;军机领域,随着型号谱系的完善以及军队装备建设的加快,军机列装速度稳步提升;民机领域, ARJ21已积累丰富的适航认证和运营经验, C919将有 6架投入试验试飞, C929研制快速推进。 公司作为我国航空机电系统的专业化研发、实验、制造平台,不断通过平台整合、科研试验能力建设以及生产管理优化强化核心竞争力, 未来有望充分受益我国航空产业发展。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。 汽车市场环境边际向好,航空主业成长空间广阔, 核心能力建设强化竞争优势,看好公司未来发展。预计 2019-2021年归母净利润分别为 9.57亿元、 11.11亿元及12.93亿元,对应 EPS 分别为 0.27元、 0.31元及 0.36元,对应当前股价 PE 分别为 24倍、 21倍以及 18倍。维持买入评级。

风险提示: 1)汽车回暖不及预期; 2)航空产业发展不及预期; 3)公司盈利不及预期; 4)系统性风险。