核心观点
第一,展望未来的国内需求,制造业投资增速可能在低位徘徊,基建投资增速在政策刺激下有望显著反弹,短期经济下行压力的大小主要取决于房地产投资增速的下行节奏以及汽车消费增速的变化。
第二,8月份的高频数据显示,土地市场成交和房屋销售仍处于下行态势,而且下行幅度有所扩大。在地产商融资收紧以及居民住房按揭贷款利率由下行转为上行,不排除房地产投资增速会超预期下行的可能;乘联社的乘用车销售增速仍然为负,且降幅较大,这可能会对社零增速继续产生拖累。
第三,考虑到全球外需的进一步疲软以及5月份美国对中国新征关税的负面效应逐步显现,上半年“衰退型”顺差对经济的支撑可能会有所弱化,短期经济下行压力依然较大,三季度GDP增速可能会进一步回落至6.1%。第四,在本轮经济下行过程中,宏观调控整体呈现托而不举的特征,这也体现了政策当局多次表述的要有政策定力。
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