固收周报：央行连续投放逆回购，后期关注MLF利率

本周债市点评及债市策略:本周(指2019.8.19-8.25,下同)债市周一(8.19)较上周(2019.8.11-8.16)五收益率下行0.26BP,10年期国债收益率收于3.0191%,周二10年期国债收益率较周一上行1.26BP,收益率收于3.0317%,周三收益率较周二上行2.50BP,收于3.0567%,周四10年期国债收益率较周三下行0.24个BP,收于3.0543%,周五10年期国债收益率较周四上行1.01BP,收于3.0644%。本周一级市场发行86只利率债,投标倍数较好。收益率方面:短端收益率在均值上较上周小幅回升,从趋势上看,本周短端收益率呈现倒U型趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于2.6195%,较上周五上行2.46BP。展望后期:我们认为央行对资金呵护的态度仍是积极,短期降息可能性不大,但货币政策宽松基调短期难改变,预计短端收益率仍将低位波动。本周长端收益率在均值上较上周小幅上升,从趋势上看,本周长端收益率整体呈现上行趋势。从数值上看,本周五10年期国债收益率收于3.0644%,较上周五上行4.27BP。展望后期:从公布的数据来看,7月经济疲敝态势未改,经济仍有下行压力,预计长端收益率仍有下行空间。另外LPR改革继续推进,对利率债也有利多因素。本周周末有1490亿MLF到期,重点可关注下周央行公开市场操作,我们判断大概率仍是续作MLF,但MLF利率会否调整值得关注。

一、二级市场回顾:DR007下行3.04BP,R007下行13.12BP;SHIBOR隔夜利率2.5860%,较上周下行7.9BP;SHIBOR1周为2.6510%,较上周下行2.2BP。本周(8.19-8.25)一级市场发行86只利率债,实际发行总额4379.92亿元,较上周增加2512.51亿元;总偿还量1064.52亿元,较上周减少943.10亿元。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积有所下降。截至8月18日,周内30个大中城市商品房共成交274.34万平方米,较上周减少50.59万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所下降。截至8月18日,市场日均零售3.81万台,同比增速为-12.00%,较上周有所下降。本周较上周焦煤、动力煤价格涨跌互现,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回升。截至8月22日,有色金属各品种价格涨跌互现。

本周通胀观察:蔬菜价格涨跌互现。截至8月23日,农业部菜篮子批发价格指数收于114.84,较上周上升0.75%;山东蔬菜批发价格指数收于119.94,较上周下降1.74%。RJ/CRB商品价格指数和南华工业品价格指数涨跌互现,原油价格整体回升。预计下半年PPI同比或将持续保持在负值波动区间,CPI下半年难有回升的可能。

风险提示:监管超预期加强,货币政策超预期收紧。